本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Title]复合肥行业行业研究/深度报告复合肥初具品牌效应,看好销售创新史丹利和金正大民生精品---深度报告/化工2012年12月6日[Table_Summary]?原材料氮肥、磷肥产能过剩,钾肥进口依赖度50%氮肥、磷肥产能过剩,产量在满足国内需求的同时大量出口。钾肥资源多集中在北美和俄罗斯,我国钾肥需求的近50%来自进口。?复合肥行业产能过剩,品牌差异化开始显现复合肥单位销售人员的营业收入额较单质肥企业低。复合肥产品显现出了一定程度的消费品特性,销售人员对终端需求的选择影响较大。史丹利和金正大两公司品牌建设较早,企业的广告投入非常高,这在一定程度上保障了公司产品的销售。?农业人口占比下滑,人力成本提升能够带来复合化率的提高由于复合肥具有肥效综合的特点,能够减少施肥的工作量,随着农村人口数量的减少以及单位农村人口的耕地占有量的提升,未来复合肥的施用量将会逐年上升,复合化率将逐年提高。?农作物价格上涨,农民对化肥价格敏感度下降,复合肥使用占比加大农作物单位面积的产量逐年提升,加之农作物价格的提高,农民收入得到提高,对化肥的价格敏感度有所下降,这也将在一定程度上提高化肥的复合化率。?经济作物占比提升刺激化肥复合化率提升单位面积的经济作物复合肥施用量是粮食作物的2倍左右,由于经济作物能给农民带来更多的效益,经济作物的播种面积占比也正逐年提升,这将使得复合肥施用量的增速快于化肥施用量增速,提高化肥的复合化率。?史丹利:专营模式,渠道下沉,异地扩张经销模式的扁平化使得各级经销商获得的利益更为丰厚,专营店建立后通过对经销商的销售量考核将以往的“坐销商”变更为“走销商”,经销商积极性提高利于公司产品销售。该政策在山东已取得了一定的成效,未来将先在山东周边复合肥市场较为成熟的省份进行推广,最终目标是推向所有目标地区?金正大:驻点营销,利益捆绑金大地产品是和邮政合作,沃夫特、奥林丹等是普通的经销商,公司实施驻点营销,对销售人员进行片区划分,以销量作为重要的考核指标。未来可能的发展模式是与销售量比较大的经销商共同建立经销公司(金正大或控股或参股),与经销商利益绑定来刺激其花费更多精力去销售公司产品。?每年11、12月份是复合肥企业较好的介入时点我们统计了2007年10月以来SW复合肥板块相对于沪深300的月度超额收益情况,历史上11、12月份是复合肥股票比较好的介入时点。风险提示: 18 15 12 21 16 13 谨慎推荐资料来源:民生证券研究院[Table_Invest]谨慎推荐首次评级[Table_MarketInfo][Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较[Table_Author]分析师分析师:刘威执业证书编号:S0100511090003电话:(86755)22662075Email:liuwei@地址:深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座;518040研究助理:袁善宸电话:(86755)22662087Email:yuanshanchen@地址:深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座;518040[Table_docReport]相关研究-40%-30%-20%-10%0%10%11/1212/0312/0612/09基础化工沪深300深度报告/化工行业本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录一、化肥行业概述:复合肥是肥效最为综合的化肥品种.............................................................................................................5(一)单质肥:氮长叶,磷长果,钾长茎.................................................................................................................................5(二)复合肥:肥效综合性最强的化肥品种.....................................................................................................................
民生证券-复合肥行业：复合肥初具品牌效应，看好销售创新史丹利和金正大-121206 来自淘豆网m.daumloan.com转载请标明出处.
