资金成本计算方法.doc

资金成本计算方法由于筹资方式的多样性,取得各种资金的资金成本也不同。下面介绍长期借款、债券、普通股、优先股的资金成本和留存收益成本。长期借款的资金成本:企业从银行和其他金融机构取得长期借款,必须按期支付利息,即必须负担资金的占用费。但由于借款利息可以作为费用处理来抵减所得税,由此产生的所得税节省可以降低资金的占用费,企业实际负担的利息费用降低了,或者说借款利息的一部分由国家负担了。长期借款的资金筹集费主要是借款的手续费,数额较小,可以忽略不计。长期借款的资金成本的计算公式为:Ki=Ii(1-T)其中:Ki--长期借款资金成本率;Ii--长期借款利息率;T--所得税税率。例:某企业从银行取得长期借款1000万元,借款期限为5年,年利率为12%,企业的所得税税率为33%。则这笔长期借款的资金成本为:12%×(1-33%)=%二、债券的资金成本企业通过发行债券筹集资金,不仅需要支付注册费、承销费等筹资费用,而且还需支付资金占用费。资金占用费即债券的利息,与长期借款相同,其利息可以作为费用处理来抵减所得税。因此债券资金成本的计算公式为:Kd=Id(1-T)/Q(1-f)其中:Kd--债券资金成本率;Id--债券总额的每年利息支出;T--所得税税率;Q--债券发行总额;f--筹资费率。例:某企业平价发行债券1000万元,借款期限为5年,该债券的票面利率为12%,筹资费率为2%,企业的所得税税率为33%。则该债券的资金成本为:Kd=1000×12%×(1-33%)/1000×(1-2%)=%三、普通股资金成本企业发行普通股和发行债券一样,也需要由依法设立的证券经营机构承销,即需要支付一定比例的承销费,即筹资费。另外,还需支付资金占用费,即支付股利。与债券不同的是,股利是用税后利润支付的,不能享受税前抵扣的优惠。企业通过发行普通股筹集资金,企业是否支付股利以及支付多少股利视企业的经营情况和股利政策而定,通常是逐年增长的。普通股资金成本的计算公式为:Kc=dc/Pc(1-f)+G其中:Kc--普通股资金成本率;Dc--第一年发放的普通股总额的股利;Pc--普通股股金总额;f--筹资费率;G--普通股股利预计每年增长率。例:某企业以面值发行普通股1000万元,筹资费率为4%,第一年的股利率为12%,以后每年增长5%。则该普通股的资金成本为:Kc=(1000×12%)/1000×(1-4%)=%四、优先股资金成本企业通过发行优先股筹集资金,其资金成本的确定方法,与普通股相似,所不同的是普通股的股利通常是逐年增长的,而优先股的股利是固定的。优先股资金成本的计算公式为:Kp=Dp/Pp(1-f)其中:Kp--优先股资金成本率;Dp--优先股总额的每年股利支出;f---筹资费率;Pp--优先股股金总额。例:某企业以面值发行优先股1000万元,筹资费率为4%,股利年率为12%,则该优先股的资金成本为:Kp=(1000×12%)/1000(1-4%)=%五、留存收益成本留存收益是企业缴纳所得税后形成的,其所有权属于股东。股东将这一部分未分派的税后利润存于企业,实质上是对企业追加投资。如果企业将留存收益用于再投资所获得的收益率低于股东自己进行另一项风险相似的投资收益率,企业就不应该保留留存收益而应将其分派给股东。留存收益成本的估算难于债务成本,这是因为很难对诸如企业未来前景