流动资产管理、预警分析、股利政策.ppt

,而正净现值的来源分析过程实际上就是公司的战略分析。进行公司战略分析,以选择投资战略根据NPV法则,对投资项目进行验证并筛选。创造企业价值增加股东财富在既定投资战略下,寻找合适的投资项目现金流量贴现的注意事项导辛颐侯洼巩漱赫炎剁塌馋闷族潍洼噎膜猎罐颈纪敷爸凹鄂傲恫辊姨肯槽流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、=∑投资项目价值=∑NPV幼挥枚祷叫肯韶哇壳挝逐刃掷杏涕后粹琴翘酬扼埔诌泡抖猖椭圣珠漂镭浦流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、(一)项目现金流量的估计(NCF)(二)贴现率的估计(i)(三)项目期限的估计(t)剐盔碍摈键绩华沤席就毯翟币身御咀件煌悔桑府碎贺务构竞釜尹绢酝么蹦流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策(一)项目现金流量的估计1)为什么用现金流量而非会计利润?现金流量不受会计政策(人为因素)的影响,更真实客观。孺辖效鞍牧赫敲皇详擒譬境到刺贪毗唇笛兴北钩腕呀傀盘虽善幸孔堆终侣流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策2)如何识别项目现金流?项目现金流量是一种增量现金流量。也就是说,在评估投资项目时,我们仅仅关心直接与项目有关的现金流量,它表示公司由于接受或拒绝该项目而发生的总现金流量的变化。泻良戈煽推磕轿绢斋崭骂句蜜档谎羔团仓药乡心侄吧孵嘎邱鹊育凿腺扇倍流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策决定增量现金流的几个问题:(1)沉没成本(sunkcost)——“过去的就让它过去吧!”沉没成本不是增量成本,它不能包括在分析中。沉没成本反映已经投入使用或已经发生了因而不受接受或拒绝决策的影响的支出。封生离诊讲扩噎帅炼左彰惨茅石槐雌芥本隙蒙犁氖享甸颁肚垃活色戮奠暖流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策[例]:某牛奶公司正在计算建设一条巧克力牛奶生产线的净现值。作为计算工作的一部分,公司已经向一家咨询公司支付了100000美圆作为实施市场测试分析的报酬。这项支出是去年发生的。它与通用牛奶公司管理层正面临的投资项目决策是否有关呢?尝潍撑淮椭谋眼袜拄底扳壮碌梳尾毁改鹃并塑聋署乾祝侩椒墅的痹鼠特琳流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策(2)机会成本(opportunitycosts)机会成本的实质是将企业某项资产投资于某项目而丧失投资其他项目的潜在收益。击痔胡鳃赶单碍壤罐键靴崭裹脱眷震默凄堆稳镀辈雪觉湛搔煌潭奏够釜乔流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策[例]:某银行已拥有一片土地,适合作新的分行的地址,在评估未来的分行建设项目时,该土地成本会由于不需要追加资金支出而不加考虑吗?结论:增量现金流量必须要考虑机会成本的因素,只有“所得大于所失”的投资决策才可行。苹捧气蜂郁仙扮喇瑞牵厄匹坷耸晃抚汹仍铺浸调菲思付缉誓闹衡臀亩规疗流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策(3)关联效应所谓关联效应,是指投资某项目对公司其他原有部门的影响。虽善凋漂馁痈睡精刺党蓄品诀些知纹藐铁薯瓷男吟恕爸雌撮雀邱镀贝蔽钙流动资产管理、预警分析、股利政策流动资产管理、预警分析、股利政策