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证券投资基金绩效评价方法及实证分析
东北大学工商管理学院贾晓东——基金项目:国家重点科技攻关项目(97-562-03-01)
贾晓东(1976-),男,辽宁法库人,东北大学管理科学与工程专业博士研究生,研究方向:经济控制论,金融工程,电话:024-23998635,手机:**********,地址:沈阳市和平区保安寺街1号651, Email:xiaodongdavid@
潘德惠2潘德惠(1928-),辽宁盖县人,东北大学教授,博士生导师,东北大学工商管理学院,辽宁沈阳,110004
摘要:证券投资基金绩效评估的方法多种多样,现代理论认为,只有引进风险价值因素的绩效评估方法才能有效的对基金做出评价。因此,基金绩效评估的核心应该是对其所面临的风险进行准确的计算和测量。并应用值、夏普比率、特雷诺比率、詹森指数对2001-2003年中国基金管理人的证券选择能力和市场时机把握能力进行了实证研究。
关键词:证券投资基金绩效评估证券投资组合值夏普比率特雷诺比率詹森指数
引言
90年代以来,随着金融证券化、市场自由化以及交易技术的日益复杂化,投资基金业已成为同银行业、保险业并列的全球第三大金融产业,金融投资的基金化已成为国际性的潮流与趋势。,共同基金的数目达到8200家,投资者从传统的选择股票发展到选择股票与选择基金并举。伴随着共同基金的快速发展,投资基金服务业也得到迅猛发展,出现了Morningstar、Russell等著名的专业化基金服务公司。基金评估技术经过近40年的发展也日趋成熟。[1]
1 证券投资基金及其基本要素
证券投资基金(以下简称基金)是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资。目前,证券投资基金已成为发达国家普通投资者和机构投资者最重要的投资工具之一。它最重要的特点是发挥相对优势,由专家经营,通过组合投资降低投资风险,提高投资收益。
证券投资基金一般涉及五个基本要素:基金投资人(或受益人),拥有收取投资报酬和影响基金管理的权益,是基金单位的持有人和最终所有者,享受证券投资基金的收益,也承担亏损的风险;基金管理人(经理人),必须由专业的基金管理公司担任,负责投资基金的组成、发行或销售投资受益券以及进行投资,同时按规定收取基金管理的费用;基金托管人(信托人),基金托管人必须由合格的商业银行担任,代表投资者或基金受益人的权益,保管流动资金和所有的证券,并根据信托契约监管基金的运作;基金承销人(代理人),受基金管理公司的委托,代理销售或赎回基金单位,并收取相应的费用;基金监管人,主要为国家证券监督委员会(简称证监会),依法设立,并根据法律法规对基金管理公司、投资者及托管人等进行监督和管理,各要素之间的关系见图1[2]。
基金投资人(受益人、委托人)


证
监
会
信托关系
买卖关系

分工协作相互

监督关系
托管人
(受托人)
管理人
(受托人)
基金承销人
(代理人)


监管
代理关系

图1 证券投资基金五要素之间的关系
2 证券投资基金常用绩效评估方法