10股票价值分析-课件（PPT·精·选）.ppt

1投资学第10章投资分析(1): 会计对股票价值的评估方法(1)每股面值(Par value per share)?定义:公司新成立时所设定的法定每股价格(The legal price per share)?面值是名义价格(Nominal price),每张股票标明的特定面额?作用:1)计算新公司成立时的资本总额;2)表明股东持有的股票数量。?法律规定:股票不得低于面值发行,为什么??会计处理:溢价部分在股东权益项下的科目为资本公积3?股票面值的作用十分有限,每股的股利与其没有直接关系,因此有面值股和无面值股。?注意:债券的面值非常关键,是决定股息收入和返还本金的依据。?股票的面值与实际上购买股票是的市价差距很大,股票的面值与市价没有必然的联系,债券是“笼中鸟”,而股票是“笼外鸟”。?平价发行:发行价=面值?溢价发行:发行价>面值?折价发行:发行价<面值?设价发行:无面值股?注意:(a)事先确定的发行价格,可能不会等于实际的发行价格;(b)中国禁止折价发行,中国石化跌破发行价,并没有跌破面值,中国上市公司股票的面值统一为1元。5?发行价格的影响因素:(a)市场因素:是牛市还是熊市(b)发行数量:数量大,公司原有的股票被稀释的程度大,股价低。(c)原来股票价格:针对增发新股(d)发行方式:配股(定向配售)给原有的股东,公司的价值没有增加,只是股份稀释,价格必然下跌。6?每股所代表公司的股东权益,股东权益是会计意义上的概念。?例如某公司的拥有149,500,000的总资产,其中?普通股:100,000,000?资本公积:5,000,000?盈余公积:30,000,000?股东权益是:135,000,000,若在外发行10,000,000股,?账面价值不能代表公司股票的真正价值(市场价值)(2)每股账面价值( Book value per share)7?账面价格不一定大于企业的市场价值,可能低、高或相等(在企业刚刚开业的那一瞬间)。?例如:1998拥有100部电脑资产的企业其账面价值与市值差距很大。?账面价值只是一种历史公允的的价值,它仅仅代表过去的实际,而不是今天的公允价值,是一种以过去的客观而牺牲了现在的客观。8?将公司的资产分别出售,以出售所得的资金偿还负债后的余额。?适合公司解体时候对资产负债的估计?企业清算并不一定是由破产引起的,比如成功企业的急流勇退,但破产一定要清算?企业在清算前,是一个系统,清算时则被分割处理,所以清算价值是公司底价?收购(投资意义上):清算价值vs公司市值?案例:Mesa Petroleum 收购Gulf Oil(3)清算价值(Liquidation Value)9(4)重置价值(Replacement value)?重置公司各项资产的价值(成本),减去负债项目的余额。?重置价值基本上代表公司的市值,尤其在通胀期。它与市值的差异??重值价值不可能低于市值。为什么??若低于市价,则投资者可以重复复制该公司,再以市价出售,这种行为将降低(类似)公司的市价或提升重置成本。10重置价值与Tobin的Q值理论,mm rrvq v vv?其中为公司所有资产的市值,为重置价值?q>1,公司的资产市值高于重置成本,故对公司具有投资激励作用。?Lindberg-Ross:具有高成长性的企业?q=1,激励作用接近于0。?q<1,公司的资产市值低于重置成本,公司无资本投资的意愿。?Lindberg-Ross:一般是遭受激烈竞争的行业,或衰退行业。