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金融论文.doc资产证券化法律制度的构建和完善问题摘要:资产证券化是20世纪后期最重要的金融创新之一,它是社会的需求与经济学家的努力共同造就的成果,资产证券化以其特有的架构和強大的功能,为资金的供需双方提供了一个通畅的衔接工具,由美国创始的这种金融创新方法已经在儿乎遍布全世界的范围内掀起了一股浪潮,资产证券化法律制度便是这种金融创新的制度化。英国著名的经济学家约翰•希克斯指dl:"iIj场经济制度的演进就是为了应付经济生活中的风险”。诚如斯言,为了防范资产证券化操作屮的各类风险,诞生了资产证券化法律制度。关键词:资产证券化法律制度风险资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础,而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。资产证券化是一种新型的融资担保形式,它以便捷有效的操作而逐步为人们所接受。所谓资产证券化,是指某项基础性权利通过转换方式、衍生方式转变为可依证券法自由流转的证券化权利的过程,其中,无论是转换方式还是衍生方式,均可能涉及证券发行或募集资金的行为。因此,行为主体范围界定与监管是资产证券化立法中一个基础性命题。资产证券化起源于20世纪70年代的美国,最初目的是为了推动和支持美国政府的住房制度改革。自20世纪90年代以来,许多发达市场经济国家和新兴市场国家相继采用并发展了这项金融创新技术。顺应国际潮流,我国口20世纪80年代末以来,也陆续开展了各种离岸和在岸的准资产证券化项目。2005年,中国人民银行和银监会相继颁布《信贷资产证券化试点管理办法》和《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》后,至目前为止,国家开发银行、建设银行、浦发银行、民生银行及东方资产公司等均相继发行资产支持证券,标志着我国信贷资产证券化业务不断提速。但在市场准入方面,主体范围的局限性、准入方式争议性及监管主体沟通不畅均一定程度影响了资产证券化业务的进一步发展。一次完整的证券化融资的基本流程是:发起人将证券化资产岀售给一家特殊目的机构(SpecialPurposeVehicle,SPV),或者由SPV主动购买可证券化的资产,然后SPV将这些资产汇集成资产池(AssetsPool),再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资,最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。尽管资产证券化过程中可以大大降低财务风险,但是由于资产证券化过程非常复杂,每一个细致结构化过的并被用各种财务文件证明的资产证券化交易都仍然存在一些风险。常见的资产证券化风险有如下几种:1欺诈风险。陈述书、保证书、法律意见书、会计师的无保留意见书及其他财务以及法律文件仍不足以完全防范欺诈风险的发生。2法律风险。虽然法律函件及意见书原本是为了消除外部的风险因素,但由于法律的不明确性及条款本身的解读往往成为整个交易过程屮暗含的风险因素,事实上法律因素是贯穿资产证券化过程始终的一个关键。3金融管理风险。资产证券化是金融管理发展的高级阶段,它融合了各种金融技术和技巧。如果发生故障,整个交易可能面临风险。4等级下降风险。资产证券化最易受到等级下降的影响,这是因为资产证券化交易的基础多种多样,如果这些因素恶化,整个证券发行的等级就会陷入危险境地,从而对市场产生巨大的影响。除了上述几种风险Z外,述存在一些其它风险。因此投资者必须准确识别这些风险,预测它们的