白色家电行业投资策略报告.docx

白色家电行业投资策略报告.docx华泰证券股份有限公司HUATAISECURITIESCO.,,白电行业的竞争和考验将依然严峻行业评级其中空调子行业 中性冰箱子行业 中性洗衣机了行业 中性其它了行业 中性重点公司格力电器 ...,5P/.-12月每季度行业报告06年-07年重点公司的年报、半年报点评关于本行业的各类点评报告格力、海尔的跟踪调研报告、美的电器的跟踪调研报告等地址:南京市中山东路90号电话:(8625)84457777:白色家电行业投资要点:07年白电行业内外销都保持了较快的增长,行业增长主要源自于国内消费,而出口在人民币升值的背景下,仍然保持了不错的增长。本李我们观察到的变化和趋势有:空调(品牌竞争进一步加剧,技术创新成关镀、智能复合渐成潮流、消费者对价格不再敏感,并逐步接受中高档产品、空调零售市场容量将持续增长、环保压力加大);冰箱(外观因素被重视、多门“大”时代来临、国内企业忙扩产、价格稳中小涨、农村市场再度得到重视);洗衣机(滚筒成为城市家庭首选、健康洗关爱家庭洗衣向高品质发展、大容量“好又多”技术竞争带来大惊“洗”、洗净度成选购标准、白色家居配套一体化).我国白电行业正处于良性增长之中,不仅行业本身的需求在增长,而且,行业竞争的环境得到优化,可以说,,我们应该看到,它们的路还很长,新的竞争已经摆开、种种考验正等着它们(研发投入的加大、环保压力加大、人民币升值、人工成本和材料成本的增加等),而市场似乎不在乎这些,对此,,我们给予行业“中性”评级,**072‘07R*074**07,GSOOOOO*07.^ *072 '07 *074 vwxoio[w«b [上证综合松救]079一、白色家电行业的数据回顾根据中华商务网的最新数据看(截止本年度前三季度和四季度的部分数据),整个白色家电行业的增长势头有望延续至年底,三季度的增长没有丝毫减速的迹象,各主要子行业依然强劲。就家用空调行业来看,07年1-%,,%,%,内外销量皆增长20%以上,就数量来看,外销量和内销量基本是55:45的比例关系,详细的总量指标见表1。我们欣喜地看到:空调业经过2004年、2005年激烈的价格竞争、2006年整个市场的下滑,2007年实现了恢复性增长。冰箱行业累计1-(见表2),与去年同期相比,%,%,%。内外销量的比例基本呈65:35的关系。而洗衣机行业1-(见表3),与去年同期相比,%,其中,%,%,内外销量的比例关系基本是60:40的比例。总之,正如我们上季度报告所言,三季度主要白电产品依然强劲增长,内外销都保持了较快的增长,其中,内销的增长幅度要超过外销(主要在冰箱和洗衣机上),某种程度上可以说:白电产品的增长主要源自于国内消费,而出口,在人民币升值的背景下,仍然保持了不错的增长,可以说,白电行业的形势喜人。表1: 1-9月空调行业数据(单位:万台)%%%%%资料来源:中华商务网华泰证券研究所整理表2:今年1-9月冰箱行业产销存数据(单位:万台)%%%%-