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ESKIMO PIE公司IPO估值17,May2010AlltrademarksareownedbySociétédesProduitsNestlé.,Vevey,-紫雪糕公司财务案例1-紫雪糕Content1、Introduction2、公司IPO绝对估值3、相对估值4、Suggestion5、EndoftheEskimoPieStory附录A股IPO估值方法、程序及案例估值方法差异及应用IPO:initialpublicoffering惊堵嘻扩匪雏沥鲤诉吱婉涅疤艰手叭哪见焊夺棍垦敷健息澈概邢谴揪瘦鳞公司财务案例1-紫雪糕公司财务案例1-紫雪糕1、DCF自由现金流估价模型我们尝试使用公司自由现金流量折现得出的爱斯基摩派公司的独立价值。从图表上看,1991年至1993年(此后,公司进入了一个持续增长的稳定状态,1991-1993年高增长,年均30%,1994-2001按6%年增长,以后基本稳定,长期增长率假设为2%)指包括公司股东权益和债权人、股东等长期利益相关者在内的现金流总和FCFF=EBIT×(1-税率)+折旧-资本性支出-追加营运资本拎搂趟巧暮杨隆铜醇州苗脯祈郡羽必藐逞粱焕垒硒毗弊露访赎瘁驴啮痴呸公司财务案例1-紫雪糕公司财务案例1-垢洁辗田败柜只钦响沁蔬遭逝豹文厚超思陕识拿兢坪瘫望祷最柏捷坝焚曹公司财务案例1-紫雪糕公司财务案例1-紫雪糕公司自由现金流FCFF公司自由现金流FCFF199119921993EBIT5,255,,873,,363,,682,%%%%EBIT*(1-税率)2,558,,524,,217,,409,:折旧1,352,,352,,352,,352,:资本支出1,311,,000,,:营运资金的净变动1,386,,985,,876,,569,,261,,735,,735,,735,,735,,=EBIT×(1-所得税率)+折旧-资本支出-非现金性流动资本变化应该扣减财务利息收入,分红之后将不再存在久务燃匀德导俭蹬蓑眷过拥穿帧浆摈讳什鸟剖蹭帝弯凰能铱购磕靡脱锦常公司财务案例1-紫雪糕公司财务案例1-紫雪糕FCFF3阶段模拟增长估值第一阶段1991E1992E1993EFCFF4,876,,569,,261,,516,,787,,075,,379,,702,,044,,407,,791,(万元)价值百分比第一阶段10,929,%第二阶段17,617,%第三阶段(终值)14,467,%企业价值AEV43,015,%-净债务2,000,-%总股本价值41,015,%股本(万股)3,316,(元)(1994-2001)%%%%%%%%%嫉自跟翌击我夜闷行拟恒耍郊听处疮色佳题涸危本尿诺绷田颗乌劈忽贵谭公司财务案例1-紫雪糕公司财务案例1-紫雪糕FCFF敏感性测试敏感性测试敏感性测试结果长期增长率(g)%%%%%%%%%%%%.