人民币贬值 美元.doc

人民币贬值美元在市场预期人民币兑美元单日波幅可能扩大之际,中国央行放出大招。央行下调人民币兑美元中间价1000点,上日中间价收报6. 2097,今日报6. 2298,为2016年4月以来最低。同时,央行还称,即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价。分析师认为,央行引导人民币汇率大幅贬值,人民币与强美元将逐步脱钩,外汇占款将进一步减少。预计人民币下半年小幅贬值,整体稳定。央行为何引导人民币汇率贬值呢?分析师称,人民币客观有贬值压力,人民币主观有贬值诉求。央行稳增长思路转变明显,从货币到财政,从金融到实体,从降利率到降汇率,从全面到定向。央行行动的影响是,这对增长有利,但短期将冲击股市、债市和房地产等资产价格。具体而言,资金外流对于股市、地产等资产价格影响要显著高于债市。如果形成显著外流,则进入危机管理模式,经济下行加剧,货币政策需要对冲,对债市反而有利。中信建投黄文涛、郑凌怡评论称,人民币一次到位,贬值难成趋势。中信建投称:为何选择当下的时间窗口进行一次性的贬值?首先,人民币当前面临较大的贬值压力。目前除中国外的新兴经济体货币都出现了较大幅度的贬值,欧元、日元也表现弱势,全球主要货币中美元和人民币表现非常抢眼,其中美元的走强有自身经济复苏、货币政策收紧预期等的支撑,但反观人民币,中国经济下行风险持续加大、货币政策持续放松,资产价格压力较大,人民币自身存在贬值的要求。但人民币兑美元还是保持住了相对的稳定,对非美货币是出现了较大的升值。所以,要维持人民币强势,中国已经付出并也需要继续付出较大的成本。一是牺牲出口。从上周公布的出口数据来看,7月出口下降8. 9%,三季度出口转负增长正在逐步兑现,三四季度出口面临着较大的压力。出口的弱势和人民币的坚挺不无关系。二是,要维持人民币兑美元的相对坚挺,可能需要央行调动外储实行一定的干预,也需要付出财务成本。人民币要持续维持兑美元的稳定难度较大,且成本也偏高。选择在适当的贬值也是符合国家利益的。并且,从目前的时间窗口来看,今日公布的7月M2同比增长13. 3%,且当月人民币贷款增加1. 48万亿,暂时不提结构,至少从总量看,数据是非常可观的;近几个交易日股市也出现了较为理想的持续反弹,从表面来看当下还是较为繁荣的。而如果继续往后推迟贬值的时间,则一是可能届时股市走入熊途,二是经济金融数据存在较差的可能,三是9月美联储加息是大概率事件。所以,当下贬值的风险相对较小。未来人民币会何去何从?我们维持人民币下半年小幅贬值,整体稳定的判断。正如前文所说,由于从全球的货币格局来看,人民币对非美货币出现了较大的持续升值,对美元保持稳定,而全球经济仅美国一只独秀,中国的基本面并不支持如此坚挺的汇率,如果一旦央行没有控制好贬值预期,则人民币的贬值速度和幅度可能难以控制,而在国内资产价格泡沫较大情形下,人民币贬值、资金外流、资产价格泡沫破灭这样的循环体带来的后果是难以承受的。并且,人民币国际化仍然在推进之中,央行也需要维稳汇率。对于债市的影响,我们认为资金外流对于股市、地产等资产价格影响要显著高于债市。如果形成显著外流,则进入危机管理模式,经济下行加剧,货币政策需要对冲,对债市反而有利。民生证券分析师朱振鑫、张瑜评论称,为了稳增长,央妈对汇率忍痛割爱:(1)人民币客观有贬值压力:从资本项来看,美元加息周期下,中美利差收窄,资本外流冲击人民