美国国债发行方式对中国国债发行的借鉴.pdf

山东大学
硕士学位论文
美国国债发行方式对中国国债发行的借鉴
姓名:孙亚君
申请学位级别:硕士
专业:西方经济学
指导教师:谢志平
20060510
中文摘要国债是在商品信用经济发展的基础上,由中央财政代表中央政府发行的债务资金并由中央财政掌握使用的国家公债,是中央政府以国家信用方式进行的一种融资活动,包括国内发行的国债和境外发行的外债。用发行国债代替发行货币筹措资金搞建设,,。但是,就国债发行本身而言,大量的国债发行都必须以一个发育完善、运作正常、,,我国国债发行方式经历了摊销制,承购包销制,直到年拢普坎哦暌荒昶诩钦耸焦状谓姓标发行,从而揭开了我国国债发行方式市场化的进程。从本质上看,招标制和拍卖发行方式并没有本质上的区别,但是从我国国债发行的市场化程度来说,我国国债的招标发行还远远没有达到真正意义上的拍卖方式发行国债的要求。对于国债的发行而言,美国国债市场无疑是世界上最为成熟的国债市场,,,本文的写作目的之一即是通过对中美国债发行方式的比较研究,来为我国国债发行方式的改革方向提供政策建议。全文从五个部分展开讨论:第一部分提出国债拍卖问题,阐述选题背景以及研究内容,并对拍卖基本理论以及国债拍卖理论做简要介绍,为文章的写作奠定理论基础。第二部分,介绍我国国债发行方式,回顾我国国债发行方式演变的过程,并分析我国各种发行方式在不同时期的作用以及弊端。第三部分,介绍美国国债发行方式,分析美国国债发行方式在发行机制上以及各种制度安排上的特点。第四部分,在比较两种基本国债拍卖方式的基础上,建立理论模型,设计国债拍卖机制。第五部分,在以上几部分的基础上,提出政策建议,总结全文。关键词;发行方式国债拍卖山东大学硕士学位论文
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第一章国内外拍卖理论介绍在当今世界,无论是发达国家还是发展中国家,无一倒外地发行国债。那么发行国债的原因是什么呢庖4庸└托枨罅椒矫胬纯础4庸└纯矗在的条件是政府对债务资金的需求,或者是财政支出的需求。从需求来看,国债存在的条件是投资者具备一定的资金供给,或者说社会闲置资金。从这一角度来说,世界各国的情况大抵相同。国债为一国的基础设施建设提供资金支持,为政府实施跨周期的宏观经济政策提供便利。由于国债的特殊作用,因而,,它的发行必须要走市场化的道路。因此,一国的国债怎样发行,采取什么样的方式发行关系到整个国债市场市场化进程。发达国家特别是美国的国债市场比较成熟,,借鉴别国经验,并且结合中国实际加以改进,这种方式是促进我国国债市场走向成熟的一个重要拍卖,作为价格发现的机制之一,它有两个功能,一个是价格发现,一个是价格公平。,到现在世界各国的牌照的拍卖,拍卖作为价格发现的机制已经发挥了重要的作用。虽然拍卖已经有了如此悠久的历史,但是,对拍卖进行理论研究还是从上个世纪六十年代才开始,对拍卖最早的两篇开创性论文分别发表于年和年,在此之前,。从那时开始,拍卖才开始进入中高级微观经济学的核心领域。作为拍卖理论的重要应用,国债的拍卖占有极其重要的地位,而对国债拍卖机制的研究也取得了极其重要的进展。这些理论上的研究对于国债的发行方式的变革起到了颠覆性的作用,,经历了从摊销制到承购包销制到公开招标方式的演化。我国国债的公开招标制是拍卖方式的初级形式。而作为发行国债数量最多的美国,拍卖方式是国债发行的主要方式。作为世界上比较成熟的国债市场,
拍卖基本理论综述的国债发行方式对我国国债发行方式市场化进程有着极大的借鉴作用。本章紧密围绕国债的拍卖发行方式从以下三个方面对国债的拍卖方面的文献进行综述:拍卖理论的文献综述、国债拍卖理论的文献综述、:价格下降式拍卖也称为荷式拍卖:第一价格密封式拍卖、第二价格密封式拍卖或者称为维克里穆簟价格上升拍卖在实践中应用最多。众多