关于可转换债券的模型及其定价理论研究.pdf

西北工业大学
硕士学位论文
关于可转换债券的模型及其定价理论研究
姓名:沈小仑
申请学位级别:硕士
专业:应用数学
指导教师:徐伟
20030301
关于可转换债券的模型及其定价理论研究摘要衍生债券定价理论的诞生。在其后的二十多年,金融衍生债券定价理论及其应用研究得到蓬勃发展,取得丰硕成果。这些理论研究都是以西方成熟的债券市场为前提,我国债券市场的建立才十来年时间,金融衍生债券市场发展,以及金融衍生债券定价理论和应用研究与西方发达国家有一定的差距,如何借鉴西方金融衍生债券定价理论,加强我国金融衍生债券定价理论及其应用研究是十组合被认为是不完善的投资组合。因而,本论文以可转换债券为主线,在不同的金融市场模型下,研究它的定价理论。本文首先研究了利率为非随机情形下的欧式可转换债券的定价。,以及当利率为连续函数,公司股票支付红利时的欧式可转换债券的定价公式。接着,研究了随机条件下可转换债券的定价的离散时间方法,给出了有离散支付票息和红利以及放松税收情形下的可转换债券的定价。关键字模型,可转转债券,无风险套利原理,利率,离散时间,期权,桑毕ⅲ炖缦仗终瞎扇ㄖぃ婊⒎址匠獭年,猄开创性“期权定价与公司债务”的发表标志着金融分重要的。可转换债券是一种重要的金融衍生债券,兼具筹资与避险的功能。从国际市场上看,可转债已成为多数发达国家金融资产的重要组成部分,不含可转债
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第一章绪论且恢种と浼壑狄览涤谄渌的标的变量。它是一种复杂的金融工具,即包括我们日常生活所熟悉的远期、期货、期权交易,还包括一些相当专业性的互换、免疫保值等业务,由于这些金融衍生证券的价格衍生目标的资产的价格唐贰⒗省⒒懵屎凸善知。衍生证券市场主要进行以下业务:期货、期权、远期和互换。有相当一部分人业已加入衍生债券市场。例如,我们在证券市场从事股票期权的交易。衍生证券也称为或有债权且恢炙ū吆显迹夂显技值依附标的资产的价格,标的资产的价格变化对合约价值有直接的影响。按照合约买方是否具有选择权,衍生证券可分为远期类和期权类两种。前者,合约的持有人有义务执行合约:而后者,合约的持有人则有权利执行合约,即他可以根据当时的市场情形决定执行或者放弃合约。远期类合约包括远期合约、期货合约和互换;期权类合约包括期权合约、利率上限和下限和互换期权。金融衍生证券既可以保值和避免风险的工具,也可被当作高风险、高收入的投资机会,因而受到广泛的欢迎,在不到年的时间内,从无到有,发展到今天的规模。期权是一类重要的金融衍生证券。期权是一种合约,其持有者有权在将来某一时间或某一时间内以合约中确定的价格买卖某种资产。期权合约有两类:看涨期权和看跌期权。前者给予含约持有人在未来某时以事先约定的价格购买标的资产的权利,而后者则给予以约定的价格出售标的资产的权利。合约中的约定价格称为执行价格。美式期权可在合约到期前任何一天执行,而欧式期权则只能在到期日执行。不过,美式、欧式之称并不是地理概念,许多美国交易所进行欧式期权的交易,反之亦然。期权的基本特征在于它给予持有人的是一种权利而非义务,即合约持有人放弃合约的权利,这一点使期权有别于远期和期货合约,后者赋予持有人到期购金融衍生证券价格和股价指数苌と谐∮纱说妹虽然衍生证券市场相对来说还是一个新概念,但它的许多业务已经广为人西北工业大学硕士论文
§金融衍生证券定价理论研究的重要意义交易。不过由于长期以来只在场外交易,规模不大,影响力极小。年买后出售标的资产的义务。正是期权的这一特征使期权合约不象远期和期货合约那样可“免费”进入,投资者必须支付一定的保证金购买期权合约,之后,无论期权合约是被执行或放弃,保证金都不退还,因此,保证金被看作是期权的价格。期权的品种非常多,既有在交易所上市的标准化期权,也有场外交易的品种。股票期权、货币期权、指数期权及期货期权是常见的几种期权合约。股票期权是期权的主要形式。股票期权是美国最大的期权交易所一芝加哥期权交易所的主要交易品种这一。另外,费城交易所、美洋股票交易所和纽约股票交易所也交易这种期权。与标准化的美式期权和欧式期权一样,新型期权也有不少,如百慕大期权和亚式期权,百慕大期权持有人在合约有效期内的一系列事先规定的日子里可以执行;亚式期权的结算不以期权执行日的标的资产的价格为基准,而是采用一段时间内标的资产价格的平均数。期权交易可为源远流长,世纪上半叶,荷兰掀起了一股投资郁金香球茎的狂潮,从贵族到贫民,从工人到农民竟相购买,球茎价格持续上升。为了满足人们狂热的投资盈利欲望,购买期权应运而生。期权持有