玉米卖出套期保值方案.doc

玉米卖出套期保值方案2009年2月—5月渤海期货有限公司研发部2009-02-06近期玉米价格走势、分析与展望在经历了2008年十一之后的暴跌以后,随着国家分三次收储量的不断加大,贸易商清理库存,农民惜售以及走遍市场上涨带动等因素玉米期货价格持续反弹。短期观点2009年春节以来,随着国家第一、二批共计1000万吨玉米收储工作完成,第三批2000万吨即将展开,收储价格终于体现在期货市场上。同时市场传言国家进一步采取加工企业以储代收、提高玉米出口退税等利多因素推动,玉米期货主力合约C0905上冲1600高位,但节后利好传言迟迟不能兑现,中央一号文件利多消化殆尽,玉米价格失去进一步上涨动力。节后正式传统生猪补栏高峰期,但是由于生猪价格下降影响养殖户补栏积极性,玉米饲用需求不乐观,虽然我国北方小麦主产区遭遇大旱,小麦价格上涨,小麦对玉米的替代作用减弱,但是由于我国连续5年粮食丰收,小麦库存充足,国家采取积极措施抗旱救灾,产量恢复可期,干旱因素对玉米价格影响有限。玉米下行压力显现。总体呈现出市场不确定性增多,高位窄幅震荡格局。长期观点08/09年度东北玉米因国家收储政策支撑,农民销售积极。华北地区玉米价格则一直在低位徘徊。(1500元/吨),玉米深加工企业干粮收购价维持在1300元/吨的水平。华北地区现货价格则为1200多元/吨。可以认为华北地区现货价格代表了剔除政策性因素的市场价格,是08/09年度玉米的合理定价。国家玉米临时收储将在2009年4月收购完成后进行顺价销售,进入粮食流通体系。大量高价粮上市虽然不能压低市场现货价格,但是却会构筑一个明确的价格上限,使得08/09年度玉米价格上涨空间受到限制。同时,由于生产资料价格下降,大量农村劳动力回流,国家继续大力扶持农业生产等因素的作用,预计09/10年度国产玉米产量不会下降,成产成本进一步降低,势必导致09/10年度玉米市场价格进一步走低。以1200元/吨华北08/09年度价格为基准,大致可以判断09/10年度玉米价格在1200元/吨以下(只考虑供给情况下)。因此,随着重大利多政策的明确,消费旺季的过去,2008年的经济数据面世,惨淡的需求和上涨的热情消退,玉米将跟谁其他品种一道走向大熊市寻底之路,期价回到前期低点可能性加大,下跌行情不可避免。卖出套保方案玉米期货价格因市场消息面因素维持高位震荡,不确定性增加,下行压力显现;同时现货市场价格走势平稳,交投清淡,期现价差进一步拉大,已经出现买现货卖期货套保机会。,C0905报价1590元/吨,交割成本核算如下(单位:吨/元):交割成本()=生成仓单费用()+仓储费用()+资金成本()+交易交割费用()+增值税()。期限价差为220,则操作利润为220-=(1)预测估算玉米可能卖出数量。(2)在期货经纪公司开设法人帐户(3)根据需要对玉米进行套期保值的时间及数