公司金融公司理财第五章.ppt

公司金融Corporate Finance公司金融基本范畴基本工具现金流折现收益风险基本决策财务分析资本预算资本结构股利政策营运资金更高专题第五章筹资决策分析制定能够创造价值的财务方案?筹资方式概述?资本成本与资本结构?短期营运资金政策典型的筹资决策包括:???,短期财务资金如何安排承上启下?通过努力与运气,一个公司总能找到一些有利可图的投资项目。资本预算?要通过资本预算决策来创造价值,可以:?现实中,具有正净现值的投资机会比具有正净现值的融资机会多,但至少有三种使融资能够创造价值的方法:(包装证券、选择时机)(税收优惠)(不易被现存证券的组合复制)如果证券市场有效,公司的管理者就不可能通过愚弄投资者创造价值,只有使用更艰难的方法。例1:?假设弗蒙特电子公司(VE)计划将它的工厂搬迁到墨西哥,那里的劳动力成本低。为了能够留在弗蒙特州,VE公司已经向该州政府提交了一份申请报告,要求发行200万美元5年期免税产业收益证券。在弗蒙特州,目前产业收益证券的票面利率是5%,而VE正常的债务成本是10%。所以这对于VE公司来说是相当有吸引力的。?请问这个潜在的融资手段的净现值等于多少呢??该融资是否属于补助性融资呢?551%)101(2000000%)101(1000002000000???????nnNPV=379079例2:financial innovation ?Nobel laureate Merton Miller asked:?“Can any twenty-year period in recorded history have witnessed even a tenth as much as new development? Where corporations once issued only straight debt and mon stock, they now issue zero-coupon bonds, adjustable-rate notes, adjusted-rate preferred stock, adjustable-rate convertible debt…-to name just a few!”一、融资形式简介?还记得如何估算所需外部资金的数量??先在书上勾画已经熟悉的内容,然后我们把相对重要的做一些解释?(一)资本p162-mon stock preferred stock、retained earnings 在控制权、股利支付、定价、风险和发行的灵活性上有差别优先股股东可以获得每年固定性的股利,可以向永久债券那样定义:P=(优先股票面价值×年股利率)÷市场收益率如果优先股是可赎回的、可转换为普通股的,则定价更为复杂普通股定价:dividend discount model, DDM?(二)债务资本p164-167:特征与估价通过银行:短期贷款与中长期贷款通过租赁:经营性租赁与融资性租赁实务世界:允许公司为如计算机、复印机、卡车、实用运载工具或飞行器材等资产使用的融资,而不必实际拥有它们。据估计,通过租赁方式进行的设备融资与通过任何其他资本来源进行的融资差不多是等量的。