1月份有色金属迎来开门红.doc

2009年2月份有色金属行业投资策略报告2020年3月23日投资要点:1、1月份有色金属迎来“开门红”与12月份相比,1月份基本金属价格出现大幅的反弹,元旦假期间涨幅尤为突出,1月份所创的最高价与12月份的最低点相比铅,涨幅为41%,铝价涨幅最小8%,这与08年下半年金属价格的走势形成了一个显明的对照。受此影响,A股金属板块表现跑赢大盘。2、2月份:徘徊于政策与基本面之间金属的基本面并没有改变,减产的效果虽然明显,金属产量大幅减少,而且新项目投资放缓和取消也比较普遍,但是金属过剩的问题仍然十分突出,交易所的库存不但没有下降反而一直在上升,其中铝库存已经达到15年的新高,而基本面比较优越的铜库存也达到了5年的新高。需求的恢复是基本金属的景气周期改变的根本条件,而这以全球经济的复苏为前提。政策方面,美国与中国刺激经济计划成为扭转行业景气周期的焦点所在,而奥巴马政策的推出并非一帆风顺,其政策的实际效果市场也开始有了怀疑的声音,美国经济发展的不确定性存在。中国刺激经济计划的推出有条不紊,这也使得“中国因素”越来越得到重视,然而“中国因素”是否可以起到力挽狂澜的作用并不能完全肯定。但是中国经济与美国经济的复苏仍然是希望所在。金属市场走势徘徊于政策与金属的基本面之间,表现为一种拉锯战。3、2月份投资策略受政策与基本面之间拉锯的影响,金属板块的交易性投资机会将增加,主要表现铜子行业和铅锌子行业。但是,全球经济的复苏不可能一蹴而就,金属的需求也不可能突然出现。行业的估值水平与历史相比也非最低点,还不具备投资吸引力。有色金属板块价值投资适宜时间还没有到来。我们维持有色金属板块“中性”的投资评级。黄金的货币属性使其发展的趋势相对最为确定,可中长期关注。重点关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业。4、投资风险:流动性的扩张时间的不确定性;政策激发金属需求的不确定性;中国因素在新一轮周期的作用不确定性。52周行业走势图资料来源:wind资讯徘徊于政策与基本面之间请务必阅读免责条款市场有风险·投资须谨慎上次评级---中性本次评级---中性近期相关报告:,关注黄金---有色金属2009年度投资策略()---有色金属是12月份投资策略()---有色金属四季度投资策略()---有色金属九月份投资策略()研究员:赵彦辉电话:0411-39673302网址:箱:zhaoyanhui@一、1月份有色金属迎来“开门红”(一)金属价格上涨图1:12月份以来金属价格走势资料来源:wind大通证券研发中心与12月份相比,1月份基本金属价格出现大幅的反弹,元旦假期间涨幅尤为突出,1月份所创的最高价与12月份的最低点相比铅价涨幅最大为41%,铝价涨幅最小8%,这与08年下半年金属价格的走势形成了一个显明的对照。而1月份内,金属的涨势则各不相同,铜、铅、都表现了不同程度的上涨,%。铝、锌则表现了不同程度的下跌,%。黄金价格仍然表现了稳定的上涨势头,其价格无所谓反弹,在此一轮危机中其货币属性使其表现与众不同,%。表1:月内金属价格(基本金属为LME金属期货价格、黄金为伦敦现货黄金价格)铜铝铅锌黄金12月31日收盘价3060153598512088801月30日收盘价31301350**********区间涨幅(绝对)70-185135-11147区间涨幅(相对)%-%%-%%资料来源:wind大通证券研发中心表2:反弹以来基本金属价格最大涨幅(LME金属期货价格)铜铝铅锌反弹以来最低价2825**********反弹以来最高价3251159412051280涨幅(绝对)426124354215涨幅(相对)15%8%41%20%资料来源:wind大通证券研发中心(二)有色板块涨幅跑赢大盘图2:月内有色板块走势资料来源:wind大通证券研发中心受金属价格大涨影响,有色金属冶炼Ⅱ(申万)%,%,有色金属冶炼板块涨幅跑赢大盘。二、1月份走势成因分析金属价格的变动直接影响金属个股股价的变动,正如我们在去12月份投资策略中所讲,金属的交易性投资机会会逐渐增加,主要原因是因为全球刺激经济计划的推出对改善金属的需求有直接影响,特别是美国与中国的刺激经济计划会对市场产生比较明显的影响,在2009年度的投资策略中我们又重申了这个观点,A股市场的实际走势也印证了我们的这个观点。新年伊始,随着刺激经济计划逐步进入实施阶段,市场对基本金属基本面改善的预期比较强烈,而直接催化这个预期的就是中国的收储与一年一度的