机械行业：“新基建”催化，轨交装备有望迎来上行周期.docx

目录轨道交通方兴未艾,高铁平稳城轨上行 4高铁:投资规模稳健,通车里程仍在高位 4城轨:发展潜力充足,迎来通车高峰 5整车维持稳定空间,城轨和动集高增长 6动车组:交付量较为稳定,高级修需求持续增长 6机车和货车:货运增量带动,采购量较高 7城轨车辆:招标先于交付快速增长,毛利率有所回升 8动力集中动车组上线,替代普客长期空间大 9核心零部件关注细分大市场龙头 11信号系统:安全性高度相关,交控成为城轨龙头 11门系统:市场规模较大,康尼为绝对龙头 13图表目录图1:% 4图2:八纵八横规划进一步加密中东部铁路线网 4图3:2019年全 4图4:国内高铁新增通车里程滞后铁路新开工项目约5年 4图5:2020年预计200km/h及以下线路通车比例将上升 5图6:2020年高铁新增通车有望维持高位,之后或有所下行 5图7:近10年来国内城轨运营线路长度快速增长 5图8:近年来国内城轨客运量保持15%左右增速 5图9:预计未来2年城轨通车里程仍将快速增长 6图10:近三年动车组交付量有所回落,维持在300-350组之间 7图11:2018年以来,铁路单月货运量屡创新高 8图12:近年来货车拥有量增长乏力 8图13:机车连续3年最高采购量为3065台(单位:台) 8图14:(单位:辆) 8图15:国内城轨建设投资保持较快增长 9图16:城轨车辆招标领先交付约2-3年,2020年交付有望达到1万辆 9图17:近几年中车城轨业务收入持续增长,毛利率有所回升 9图18:动力集中动车组从出厂到获得准生证历经一年半之久 10图19:量产版动力集中动车组 10图20:近年来普速铁路客运量停滞不前,亟待升级刺激需求 10图21:,增长呈现周期性 11图22:客车招标量在2015年后快速下降(单位:辆) 11图23:高铁建设中,信号系统属于站后工程 12图24:动车组侧拉门机构,主要用于完成门体开关和松弛压紧 14图25:康尼机电门系统营收近两年高速增长 14图26:康尼机电门系统毛利率近两年有所下滑,但仍维持35%以上 14表1:城轨车辆密度有望继续提升 6表2:动车组高级修招标进入加速期 7表3:轨道交通控制系统按照制式可分为CTCS-0、CTCS-2、CTCS-3 11表4:据城轨新增线路招标不完全统计,通号(卡斯柯+国铁)为国内份额最大 12表5:城轨信号系统参与者中,通号和交控兼具技术实力和市场能力 13表6:2020年轨交车辆新造门系统市场空间超过30亿元 14轨道交通方兴未艾,高铁平稳城轨上行高铁:投资规模稳健,通车里程仍在高位铁路兼具货运+客运两种功能,能够有效带动地区经济发展。国家对于铁路线网规划一直稳步推进,到2017年底,随着石济高铁的开通运营,“四纵四横”中的最后一横已完全打通。在不到十年的时间里,国内高铁网络建设已经实现2008年修订的中长期铁路网规划中的主要任务,向着新的“八纵八横”目标迈进。与此同时,高铁在客运任务中承担越来越重要的角色,2019年底全国高铁在铁路运营中的占比超过25%图1:% 图2:八纵八横规划进一步加密中东部铁路线网资料来源:Wind,长江证券研究所 资料来源:铁道统计公报,长江证券研究所2019年全国铁路固定资产投资完成8029亿元,投产新线8489公里,其中高铁5474公里,均超出年初规划。截至2019年底,,。按照从开工到通车的时间顺序,国内高铁新增通车里程滞后铁路新开工项目约5年。图3:2019年全 图4:国内高铁新增通车里程滞后铁路新开工项目约5年资料来源:Wind,长江证券研究所 资料来源:铁道统计公报,长江证券研究所2020年高铁规划通车里程2000公里,较2019年规划里程有所下降,考虑到当前铁路规划执行大概率超出既定目标的状况,预计2020年高铁实际通车仍有望超过4000公里。更进一步,根据我们对国内高铁线路建设进度梳理,预计2021年新增通车里程或将有所下行。图5:2020年预计200km/h及以下线路通车比例将上升 图6:2020年高铁新增通车有望维持高位,之后或有所下行资料来源:Wind,长江证券研究所 资料来源:Wind,长江证券研究所城轨:发展潜力充足,迎来通车高峰2008年以来,国内基础设施建设加速发展,大型城市逐渐面临交通拥堵的问题,城市轨道交通建设提速。截至2019年底,中国内地累计有40个城市建成投运城轨交通线路,,当年新增运营线路长度为96