企业财务战略及规划-茅宁.ppt

企业财务战略与规划茅宁教授博士生导师南京大学管理学院副院长一、问题的提出“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义,而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此,从广义上讲,一个企业所做的任何事情都属于公司财务的范畴”达摩达兰(纽约大学) 公司财务的由来?观看两部纪录片得到的启示?公司的力量: Corporate ?华尔街: Finance ?公司理财(Corporate finance) :直译是企业法人的融资,即公司的融资?股权资本?债务资本?本质:资源的跨期配置?企业未来现金流与出资人当前现金流的交换问题:如何用好别人的钱?代理成本?管理者与股东?股东(管理者)与债权人?它人的钱不是免费( easy money ),必须要有回报?由此带来财务的其它活动?投资决策?经营决策?为出资人创造价值(财富) 什么是财: 货币? ?现金为王? ?纸币难以充当追求永恒与不朽的重任?现金(纸币)的理论价值是零:归零货币已经有 3000 种?从收益的角度看,现金是最差的资产?培根:金钱犹如粪肥,只有播撒出去才有价值?通货膨胀不是价格的上涨,而是货币的贬值发生在巴布亚新几内亚的一件事? 20 世纪初,一群澳大利亚人到巴布亚新几内亚山区寻找黄金,发现那里有近 100 万人与世隔绝?当地人赋予海贝很高的价值?远离大海,非常稀少; 易于储存,不会腐烂?澳大利亚人开采黄金,空运海贝支付工人工资?海贝的价值维持了数年,当地人靠劳动赚取”贝壳“?结局?贝壳数量迅速增长后造成贬值?靠贝壳积累的财富化为乌有中国货币供应量全球第一? 2010 年 M2 达到 70 万亿,而美国 M2 为 万亿美元(人民币约 58 万亿? M2 占 GDP 比重达到 180% ,而美国只有 60% 左右?过去 10 年,年均 M2 增速在 18% 以上, 2009 年 M2 增长近 28% ?超过 GDP 增速加 CPI 大约 6个百分点, ?政府控制目标是 17% ,按此, 10 年后将达到 340 万亿?改革开放 30 年 M2 增长近 700 倍?居民收入增长近 30 倍?居民储蓄增长近 300 倍? GDP 增长近 90 倍? CPI 增长 5倍?成功理财的标志:战胜 M2 的增长什么是财:利润? ?利润是会计核算的结果?利润= 收入–成本?利润不等于现金:体现为净资产的增加,但不能为你支付任何帐单?应收帐款:客户的支付承诺?资本支出:以折旧形式在以后逐步计入?为什么最赚钱的企业最缺钱?资本成本:只计算债务资本成本(财务费用) ?股权资本:免费午餐? ?面向历史还是面向未来?财务数字是经营活动的滞后反映?经营业绩的不连续性利润是会计核算的结果?* ST 星美(000892) 08 年净利润 亿元, EPS= 元?实现营业收入仅 万元,营业利润为- 亿元?依靠债务重组收益:以前巨额欠债减少部分算成了收益( 3折) ?总资产 亿元、总负债高达 17 亿元?只有 4名员工:董事会秘书、证券事务代表、两名财务人员?大商股份( 600694 ) 08 年净利润 亿元?债务重组损益高达 亿元, 贡献净利润 亿元?通过会计估计变更(折旧期从 10 年变为 5年)增加折旧及摊销额 亿元, 减少净利润 亿元什么是财: 资产? ?资产的定义:基于历史,联系未来? 1992 年:企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源,包括各种财产、债权和其他权力? 2000 年:过去的交易事项形成并由企业拥有或者控制的资源, 该资源预计会给企业带来经济利益?固定资产:钱已经花掉、但不愿意打入当期成本的支出?资产变坏(减损)可能性远远大于变好(增值)可能性?存货跌价?应收账款坏账?固定资产过时?长期投资失败?负债更容易变好(不用偿还),而不是变坏