我国企业债券发行价格合理性研究.pdf

南京理工大学
硕士学位论文
我国企业债券发行价格合理性研究
姓名:邓国强
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:陈联
20100601
摘要关键词:企业债券,发行价,抑价,价值分析债券发行价格合理与否,直接关系债券能否顺利发行、企业能否顺利募集资金,进而影响债券发行定价效率,也关系企业债券一、二级市场的有效衔接和整体债券市场的本文从实证的角度对我国企业债券发行价格合理性进行研究。论文选取近几年我国银行间债券市场与交易所债券市场发行上市的企业债券,参照国外学者定义抑价方法,结合我国企业债券市场,对抑价模型进行分析研究。通过比较债券收益与债券指数收益计算债券抑价,进而分析两个市场企业债券发行抑价,得到我国企业债券发行总体存在抑价的结论,且交易所市场抑价幅度比银行间市场要大,同时发现长期债券抑价程度要比短期债券抑价要高。对影响抑价因素深入分析时,建立回归模型,发现市场抑价与债券规模成正相关关系,与债券期限、市场利率、利率变动之间的关系与市场有关,债券期限、市场利率对银行间市场影响较显著,而交易所市场对利率变动较敏感。对债券价格与价值关系进行研究分析时,应用利益期限机构的现金流贴现模型对债券进行定价,与债券发行价格进行比较时,同样发现债券发行时存在较严重抑价。针对这一现象按照反映企业内在价值程度大小的原则,利用主成分分析选取反映企业价值的因素,将模型计算出的理论价格与同期债券市场价进行对比发现理论价格更能反映企业内在价值,这也正说明债券市场交易价格向债券价值靠近。最后文章根据上述结论对我国企业债券市总体效率。场提出一些政策性建议。硕士论文我国企业债券发行价格合理性研究
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图表目录论文研究构架图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..昶谄笠嫡视年期居民存款利率表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯交易所市场与银行间市场区别⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯银行间市场样本数据描述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..交易所市场样本数据描述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..变量说明情况表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..市场抑价情况表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..抑价统计描述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..变量相关性分析表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..市场抑价与债券发行规模回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..市场抑价与债券期限回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..市场抑价与市场利率回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..市场抑价与企业类型回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..市场抑价与利率变动回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..市场抑价与债券信用回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..市场抑价回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.银行间市场抑价与债券发行规模回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..银行间市场抑价与债券期限回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..银行间市场抑价与市场利率回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..银行间市场企业类型与抑价回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..银行间市场抑价与利率变动的回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..银行间市场抑价与债券信用的回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..银行间市场抑价多元回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..交易所市场抑价与债券发行规模回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯交易所市场抑价与债券期限回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯交易所市场抑价与市场利率回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯交易所市场企业类型与抑价回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯交易所市场抑价与利率变动的回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯交易所市场抑价与债券信用的回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯银行间市场抑价回归分析结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯市场影响要素区别⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图表表硕士论文我国企业债券发行价格合理性研究
表发行日理论价格表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯变量列表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯变量特征值及方差贡献率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯上市首日理论价格表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图表目录硕士论文
研究生签名:墨越研究生签名:圣仝国垒塾闐扣湘叫。年。汩声学位论文使用授权声明明本学位论文是我在导师的指导下取得的研究成果,尽我所知,在本学位论文中,除了加以标注和致谢的部分外,不包含其他人已经发表或公布过的研究成果,也不包含我为获得任何教育机构的学位或学历而使用过的材料。与我一同工作的同事对本学位论文做出的贡献均已在论文中作了明确的说明。南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档,可以借阅或上网