我国上市公司资本结构与择时融资的关系.pdf

我国上市公司资本结构与择时融资的关系摘要融资时机选择与资本结构变动之间的关系,解释资本结构偏离删定定理认为“任何企业的市场价值与其资本结构无关,而是取决于按照与其风险程度相适应的预期收益率进行资本化的预期收益水平5ù又泄时臼谐】矗镜墓扇ㄈ谧驶疃从牍善笔谐〉波动相联系。研究中国上市公司资本结构与股权融资时机的关系,对理解中国上市公司资本结构变动,确定股权融资政策,保持股权融资市场供求平衡,实现证券市场的稳定,具有重要意义。本文以砌定理为基准,从现代行为金融的视角,探讨公司股权理的原因。本研究根据公司股权融资行为理性假设,即:公司股权融资决策取决于股权市场价值与公司预期价值的对比,股权融资成本影响公司资本收益率,借鉴蚖的研究框架,选择市场热度指标/,净股权融资弥泄鲜泄镜淖钚碌牟莆数据对上市公司择时融资问题进行实证研究。实证结果表明:谑菅酒谀冢夜鲜泄救肥荡嬖谧股票融资和债务融资的择时行为;鲜泄镜墓善比谧实氖谐≡时行为短期内显著影响公司的资本结构;善比谧实氖谐≡袷毙浙江工商大学硕士学位论文
的资本结构具有短期偏离删定理,长期趋向删定理的特征,股票市为对我国上市公司的资本结构具有持续影响效应;夜鲜泄场波动对其具有明显影响。从实证研究结论可推论:在股票市场中,,而投资者行为存在非理性。因而,放松股权融资政府管制,增大一级市场股权供应,对平衡股权融资市场供求关系,稳定公司资本结构,减少市场非理性行为,提高市场有效性具有重要政策意义。尽管买者受金融市场波动影响,存在非理性行为,但卖者对公司价值具有理性预期能力,能选择最优时间进行股权融资。从市场均衡的角度看,只要有足够的股权供应者,理性行为就能平衡非理性行为,就能实现资本结构的稳定,使公司价值基建于预期收益。关键词:市场择时融资、市场波动、净权益融资、资本结构浙江工商大学硕士学位论文我国上市公司资本结构与择时融资的关系
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目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.第一章引言⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..第一节选题背景和选题意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.第二节文章结构与研究方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯第三节文章可能的创新与不足⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯第二章理论引述与文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。理论概述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯市场择时理论的文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.本章小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.第三章我国上市公司的融资概况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯我国企业融资机制和融资特征⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.我国上市公司股权融资制度与市场波动⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.第四章上市公司资本结构与择时融资的关系的实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯变量的选取说明⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯资本结构与择时融资关系的实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..第五章结论与思考⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯主要结论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯关于本文的几点思考⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..后记⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯独创性声明⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯;、我国上市公司资本结构与择时融资的关系縥甀浙江工商大学硕士学位论文;、’●。
第一章引言第一节选题背景和选题意义现代公司金融理论的研究始于在年绿岢龅淖本结构理论,该理论认为“任何企业的市场价值与其资本结构无关,而是取决于按照与其风险程度相适应的预期收益率进行资本化的预期收益水平曛咀畔代公司金融理论的形成。该定理开创性地把资本结构研究从传统财务领域纳入一般均衡分析的理论框架,成为公司金融的基准W源艘岳矗时窘构的研究扩展到企业的股权构成、资本所有者的权益构成、企业资产的构成、企业的约束与激励机制、企业所处的内外环境的变动、企业的治理结构等方面,形成了浩如烟海的文献。定理是建立在严格的假设条件之下,但现实世界却往往是不完美的。因此,后来的学者们逐步放宽了假设,将经济学和管理学的理论同资本结构理论融合起来,在税收、代理成本、信息不对称,公司控制权和产品竞争等方面对企业的资本结构展开了深入的研究,但依然无法在理论和实