《财务管理》第8章收益分配.ppt

第八章收益分配第一节收益分配概述第二节营业收入管理第三节利润管理第八章收益分配第一节收益分配概述一、收益分配的基本原则1、依法分配的原则2、资本保全原则3、兼顾各方面利益原则4、分配与积累并重原则5、投资与收益对等原则第八章收益分配二、影响收益分配的主要因素(一)法律性限制1、防止资本侵蚀的规定2、留存收益的规定3、无力偿还债务的规定第八章收益分配(二)契约性规定(三)内部的有关限制1、变现能力2、筹资要求3、筹资能力4、盈利的稳定性5、股权控制要求(四)股东的意愿1、税负2、股东的投资机会3、股权的稀释三、股利理论(一)股利无关论(二)股利相关论(三)所得税差异理论(四)代理理论(一)股利无关论股利无关论也称为MM理论,该理论认为,在一定的假设条件限定下,股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定,而与公司的收益分配政策无关。该理论是建立在完全市场理论之上的,假定条件包括:(1)市场具有强式效率;(2)不存在任何公司或个人所得税;(3)不存在任何筹资费用(包括发行费用和各种交易费用);(4)公司的投资决策与股利决策彼此独立(公司的股利政策不影响投资决策)。(二)股利相关论1、股利重要论2、信号传递理论(三)所得税差异理论所得税差异理论认为,由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异,资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标,企业应当采用低股利政策。(四)代理理论(1)管理者自身可以支配的“闲余现金流量”相应减少,在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费,从而保护外部投资者的利益。(2)减少了内部融资,导致公司进入资本市场寻求外部融资,从而公司可以经常接受资本市场的有效监督,这样便可以通过资本市场的监督减少代理成本