货币银行学-欧元美元汇率走势分析.ppt

欧元兑美元长期汇率走势及原因分析中央财经大学08级金融张敏硕目录欧元兑美元走势图原因分析自欧元从1999年1月1日正式启动开始,欧元兑美元汇率走势便表现出时起彼伏不稳定的一面。自1999年以来,欧元兑美元汇率走势大致可分为三个阶段。第一阶段:1999年1月至2000年10月,欧元兑美元的汇率以1:,一路下行至最低点1:,比1999年初跌幅超过30%。第二阶段:2000年10月至2008年7月,在这个阶段里,欧元兑美元的汇率大体上快速攀升,先于2000年10月至2002年2月的盘整期后持续升值,虽经过2005年下跌至欧元最初推行时水平,但后于2006年稳步回升且在2007年7月一路飙升为1:。第三阶段:2008年7月至今,虽然此阶段内欧元兑美元的汇率波动幅度较大,但仍可看作震荡下行,从2008年7月的最高点下行至1::。(一)经济增长率一种货币的汇价归根结底依赖于本国(或地区)正常经济增长的支撑如果一国(或地区)为高经济增长率,则该国(或地区)货币汇价高。欧盟和美国是两个总量相近的经济体,1999年至2000年,%%,同期欧元区的经济表现稍弱,%%美国较欧盟稍优的经济表现,导致美元走强,欧元走弱。第一阶段(一)经济增长率(二)利率(三)欧元成员衡(四)欧元区货币政策由欧洲央行统一推行(二)利率实证研究说明:利率高,汇率上浮;利率低,汇率下浮;利差扩大,汇差也增大。1999年至2000年,为防止美国通胀抬头,以格林斯潘为首的美联储连续6次升息,%,而欧洲中央银行利率先降后升,由3%%,较高的利差吸引大量国际资本从欧元区流入美国,加速了欧元汇率的贬值。(三)欧元区成员衡由于欧元区各成员国的经济增长率通货膨胀率不尽相同,处于经济周期的各个阶段也存在差异因此,统一的货币政策与各第一阶段(四)欧元区货币政策由欧洲央行统一推行欧元启动后,欧洲中央银行对欧元区各国制定统一的货币政策,然而财政政策却是欧元区各国的主权,由各国的财政部实行统一的货币政策的效果可能被各成员国独立的财政政策效果所抵消,同时,各国独立的财政政策也可能失去货币政策的有力配合二者的配合优势不能有效发挥,从而导致欧元区的宏观调控绩效欠佳,对欧元汇率产生不利影响。。第一阶段第二阶段:(一)2002年至2005年,由多因素导致的欧元持续升值1、国际收支2、通货膨胀3、利率倒转4、外汇储备(二)2006年至2008年,由次贷危机为重要因素引发的美元探底第二阶段(一)2002年至2005年,由多因素导致的欧元持续升值1、国际收支美国长期持续着巨额的双赤字,从根本上说,美国财政赤字和经常账户赤字的恶性膨胀必然会使投资者对美元信心下降,进而导致美元贬值和全球货币汇率的调整。由于存在产业转移美国居民高消费与低储蓄的习惯以及旷日持久的战争消耗等主要原因所造成的贸易与财政赤字,美国政府只能通过不断借债来弥补这些赤字,而美元随之贬值。2、通货膨胀根据相对购买力平价理论,汇率在一定时间内的变化等于两种货币购买力或两变动之比。当一个国家的通货膨胀率高于另一个国家时,该国的汇率将下跌。由于欧洲央行的货币政策以保持物价稳定为主要任务,欧元区的平均通货膨胀率自欧元启动以来便一直维持在2%左右2003年,%,%,2005年略微下调而美国在结束了新经济的增长时期后,%%%,均高于欧盟,且呈上升趋势,因而导致美元贬值,欧元升值。3、利率倒转欧盟与美国之间的利率差,在2002年至2005年欧元兑美元汇率的持续上升过程中,起到了主要的作用2001至2003年,在美联储连续13次降息后,联邦基金利率降至45年来的最低水平1%,使得欧盟利率反过来远高于美国,进而导致相当部分资本从美国流向欧盟,其结果是美元疲软欧元坚挺。4、外汇储备欧元在全球外汇储备中约占五分之一,与欧元建立联系汇率制国家的外汇储备的绝大部分是欧元在国际资本市场上,欧元作为国际融资货币的作用日显突出。2003年,欧元在国际债券存量中的比重由1999年的20%左右增至30%以上而美元面额债券的比重维持在45%同年,欧元在国际债券发行额中的比重约为39%,接近美元的45%由此可见,欧元确立了它仅次于美元的国际货币地位,使投资者对欧元抱有较好的心理预期。