对盈科财务安排研究.pdf

对盈科动力收购香港电讯财务安排的研究






科维思投资有限公司
钟振发
目录 2
概括………………………………………………………3
进行两次并购前的的盈科 3
盈科入主得信佳的基本情况的财务安排 5
盈科收购香港电讯的基本情况的财务安排 7
对盈科动力收购香港电讯财务安排的研究
李泽楷是香港富商李嘉城的次子肄业于美国斯坦福大学电脑工程专业曾
在加拿大一家投资银行工作被父亲召回和黄集团后负责卫星电视业务 1990
年他向父亲借了 亿美元建立一家卫星电视公司业务迅速壮大 1993 年
5 月他将处于严重亏损的卫视卖给默多克套现 53 亿港元同年创立盈科拓
展集团盈科集团 1999 年入主得信佳一举成名 2000 年收购香港电讯完成
当年亚洲最大并构案跃上事业顶峰此案例主要研究盈科集团是如何进行以小
博大的并构财务安排的
一进行两次并购前的的盈科
李泽楷在 1999 年入主得信佳之前资产是十分有限的他 1993 年 10 月创立
盈科集团 1994 年收购在新加坡上市的海裕亚洲公司 13%的股权将所收购的
公司改名为盈科亚洲拓展公司另还拥有一家保险公司"太平洋世纪保险控股有
限公司"%股权盈科集团的主要业务是房地产和保险李泽凯另外还拥有
一家全资公司盈科多元公司它与盈科拓展一样是李的全资所有的公司 1998
年 2 月李将盈科多元与因特尔公司合资成立盈科聚宝公司 Pacific Century
Convergence 主要从事泛亚洲的家庭互联网宽带接入的网络建设
入主得信佳之前李泽楷的最大资源是获得了特区政府的数码港项目 1998 年
6 月时逢亚洲金融危机李提出将地产与高科技结合运作的思路开始游说特
区政府建立数码港数码港计划获特首董建华支持 1999 年 3 月 3 日特区政
府在没有进行公开招投标的情况下宣布将项目批给了李泽凯的盈科拓展集团这
曾惹来许多争议认为盈科没有任何科技和电讯的背景还是一家几乎所有营业
额都来自设备出售和出租的收入的小公司数码港项目是一个科技基础设施旨
在为香港创造一个专于信息技术及信息服务的战略性公司群落并造就一大批相
关的专业人才该项目主要包括数码港部分和辅助住宅其中数码港部分包括
大量的智能办公室一个智能购物广场一家酒店数栋服务公寓及住宅这部
分将完全归香港特区政府政府将得到所有的租金收入而辅助住宅部分其住
宅单位将推向市场公开发售以筹集整个项目的建设基金盈动将负责设计建
设整个数码港项目并为其筹资作为回报它将分享发售住宅部分创造的利润
它的规划分五期在 2001-2007 年共要在 万平方米的土地上建设 万平
方米的办公楼 万各类住宅和公寓 万平方米的各种购物与零售设施和
7500 平方米的酒店总共的建筑面积为 万平方米数码港部分为 万
平方米占全部建筑的 30% 其余的为住宅占 70% 起初数码港是一个 130
亿港元的开发项目但后来被修改为 158 亿港元香港特区政府将投入的建设用
地 64 英亩初步估价为 60 亿港元后调高至 78 亿港元而盈科集团将对开
发进行资本投入初步计划投资 70 亿港元后调高至 80 亿港元双方所占股
份分别为特区政府 49% 盈科集团 51% 据专家估计该项目的价值为 740 亿
港元利润最少为 93 亿港元
表 1 数码港的投入和利润分成比例
香港特区政府盈科集团
投入利润分成投入利润分成
起初估计价值60 亿港元的 46 资本投入 70 54
土地亿港元
修改后的价值 78 亿港元的 49 资本投入 80 51
估计土地亿港元
二盈科入主得信佳的基本情况
一得信佳介绍
得信佳是一家制造和销售电讯产品公司 1996-1999 年间公司数度易主 1996
年中策公司收购了得信佳 37%的股份一年后中策将持有的得信佳股权悉数
处理给自己的关联公司--星光电讯后者一路收购到 1997 年星光电讯已持
有得信佳 99%的股权 1998 年在向包括和记黄埔有限公司在内的两个独立投
资人转让股权之后其所持的股份减为 74% 得信佳的财务状况一直不佳在
1997 年亏损 500 万港元在 1998 年前 6 个月"得信佳"的亏损就达到 750 万港元
得信佳在盈科集团收购之前的十日平均的收市价为 港元相应的市值大
约为 亿港元有股份 亿股
二收购过程
盈科拿到数码港项目后就可以寻找上