内部控制信息披露对权益资本成本的影响分析研究.pdf

摘要 21世纪初,美国安然等一系列国际性大型上市公司财务舞弊丑闻的相继曝光,极大冲击了投资者对资本市场的热情和信心,充分暴露了内部控制失控所带来的灾难和损失,引发了市场参与者与监管部门对内部控制制度有效性的深思。从SOX法案的出台到《企业内部控制基本规范》的发布,世界各国监管部门都不断在为完善内部控制制度和规范内部控制信息披露做新的探索和努力。然而,在资本市场不稳定因素不断增加的背景下,通过规范内部控制信息披露,鼓励甚至要求上市公司对内部控制有效性进行外部审计,将内部控制置于公众的监督之下,是否能保证资本市场的信息质量,降低上市公司与投资者问的信息不对称, 降低投资者估计未来收益时考虑的风险水平以及该行动会带来怎样的经济后果一直是监管部门和专家学者关注的重点,也是本文的研究核心。本文首先回顾了国内外相关研究成果,并对内部控制相关概念、权益资本成本的内涵以及相关基础理论进行了阐述。之后,在分析我国上市公司内部控制信息披露的现状及成因的基础上,依托信息不对称理论、信号传递理论和资本市场有效性理论定性分析了内部控制信息披露影响权益资本成本的作用机理。然后, 本文在理论分析的基础上,实证检验内部控制信息披露对权益资本成本的影响: 以沪市A股主板上市公司2008年'---2009年数据为研究对象,以PEG模型计算的权益资本成本为因变量,以内部控制自我评估报告与内部控制鉴证报告为自变量,以资产规模、经营亏损、资产负债率和国有控股状况四者为控制变量,实证检验内部控制信息披露对权益资本成本的影响。研究发现,未经过审计的内部控制信息披露与权益资本成本呈现负相关关系,但相关性并不显著;而经过审计的内部控制信息与权益资本成本呈现显著负相关关系。意味着经过审计师鉴证的内部控制信息比未经审计的内部控制信息有更强的信号作用,能被资本市场所认可,资本市场对于经过审计的内部控制信息给予更为稳定的资本成本定价。最后, 本文总结研究结论,并提出政策建议和对内部控制信息披露与权益资本关系课题的研究展望。本文的创新之处在于,探讨通过提高内部控制信息质量来降低企业权益融资成本的非财务途径,拓展了企业降低融资成本,进而提升企业价值的研究思路; 同时,在理论分析的基础上,建立多元回归模型,实证检验内部控制信息披露与权益资本成本的相关性,并针对内部控制信息披露现状和相关研究结论,提出完善内部控制信息披露制度的若干政策建议。关键词:内部控制;信息披露;内部控制审计;权益资本成本 U Abstract The exposure panies’financial fraudc翘$es,took agreat damage totheconfidence ofinvestors Oilcapital market andbrought theattentionand discussionofinvestorsand regulators oninternal SOX Act to ‘‘orms ofinternalcontrol”,regulatory authorities around the world are trying theirbest toimprove theinternal control system and regulate theinformation disclosure ,、^,itll theincreasing ofinstability incapital markets,whether theregulating oftheinformation disclosure andtheencouraging of more and more panies toconduct internalcon仃ol audit call improve information quality from panies effectively and reduce thecost panies’equity capitaland theinvestors’required return on investment?In recent years,the demonstration onsequences,which isthe core ofthis articlehasbeen adiscussion focusofregulatory authorities andexperts. Firstly,this articlereviews therelevant literatureandgives aclearexplanation about