9月新增用户点评电信、联通、网通用户增长回落(pdf 5页).pdf

行业快评 Page 1 行业快评通信业 08 年 9 月新增用户点评报告谨慎推荐(下调评级) 电信、联通、网通用户增长回落?通信行业首席分析师:严平本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。创造价值成就你我 2008 年 9 月 22 日事件: 今日四大运营商(移动、联通、电信、网通)公布 08 年 8月新增用户数据(移动电话用户、本地电话用户、宽带用户) 。评论: ?中国移动利用重组间隙,新增用户继续保持高增长。 8 月中国移动新增用户 万户,环比上升 % ,同比上升 % 。并且远高于 2007 年月平均新增 万户的水平。?中国联通因重组原因, G网新增用户放缓, C网用户第二个月负增长。 8 月中国联通新增用户 万户(其中 G 网: 万户、 C 网: - 万户),环比下降 % ,同比下降 % 。这一增长水平较 2007 年月平均新增 万户下降 % 。联通的 C 网已出售给中国电信,用户的减少对联通已无实质影响,因此也在情理之中。?中国电信宽带用户增长有所回落,本地电话用户继续减少。 8 月中国电信新增宽带用户 69 万户,环比下降 % , 同比上升 % 。并且高于 2007 年月平均新增 61 万户的水平。 8 月中国电信本地电话用户(含小灵通)减少 69 万户。?中国网通宽带新增用户大幅回落,本地电话用户继续减少。 8 月中国网通新增宽带用户 万户,环比下降 % , 同比下降 % 。并且大幅低于 2007 年月平均新增 44 万户的水平,网通忙于与联通的合并应是主要原因。 8 月中国网通本地电话用户(含小灵通)减少 万户。?行业将面临 2年左右的阵痛期,但长期前景依旧光明,弱者面临结构性提升机遇,下调行业评级至“谨慎推荐”。“重组与 3G ”打破了行业的平衡,可能给各运营商带来 2年左右的阵痛期。其中“过度竞争”将是各运营商阵痛期业绩向下修正的主要潜在风险。但从长期而言,国内通信运营行业依旧存在很大的发展潜力,弱者面临结构性提升机遇。目前各运营商都已回落至较低的估值水平,隐含了利润下行预期。综合以上各因素,我们下调行业评级至“谨慎推荐”的投资评级。本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。创造价值成就你我 Pa ge 2 表 1:重组后动态预测数据( 200