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外资并购风云录--凯雷徐工三一
这是中国迄今最大的一笔私人股本交易。在经历了57年前那场著名的淮海战役之后,徐州,这座保守而沉默的城市再次因为凯雷与徐工的交易而成为国内外舆论关注的焦点,而三一的突然参与,使这场交易变得更加复杂……
三家企业一台戏
收购方:国际资本大锷——凯雷集团
被收购方:行业巨头——徐工集团
半路杀出程咬金:三一集团
凯雷集团(The Carlyle Group)成立于1987年,公司总部设在华盛顿,有“总统俱乐部”之称,拥有深厚的政治资源,管理资产超过300亿美元,是全球最大的私人股权投资基金之一。
凯雷备受人们关注的“资本”有两点:一是每年高达34%的平均投资回报率;二是其不凡的“家族背景”,在凯雷集团的投资人中,包括现任美国总统小布什及前总统老布什、前国务卿、前美国国防部长、前白宫预算主任这份长长的要员名单中还包括前英国首相梅杰、前澳大利亚总理霍克、前菲律宾总统拉莫斯以及像郭士纳这样的名流。
凯雷在中国的投资轨迹
20003>.11 投资携程旅行网。目前已成功退出,获利14倍

投资宝途国际,是全球最大的人造圣诞树造商
投资艾德斯国际,一家网络储存软件开发商
投资新能源技术有限公司,目前已成功退出
投资E—Power ,一家集中电脑设计公司
投资一家无线内容供应商Awaken
与高通一起投资Enorbus
投资聚众传媒
与SAIF一上进心投资顺驰
投资并购徐工机械,待审秕
注资太平洋人寿保险
投资中科智
投资安信地板
徐工集团系江苏省政府委托经营的国有独资企业,归徐州市管理。这样一个由庞大的分、子公司系统组成的企业集团,无论研究能力、产品种类规格数量和销售额,都在国内工程机械行业中处于领先地位。
2007年9月1日,中国企业联合会、中国企业家协会在湖北武汉第六次向社会公布了2007中国企业500强年度排行榜。。
在同时公布的中国制造业500强中,工程机械行业有六家企业上榜,其中徐州工程机械集团有限公司排名第96位,在工程机械行业中名列榜首。
2002年年底,徐工集团被列入了江苏省政府82家改制企业的名单。自此,徐工集团开始了长达三年的引资重组。
三一集团创始于1989年,在工程机械行业名列三甲,在工程车辆行业异军突起,另有租赁、金融、房地产三方协同发展。
公司在2005年实现销售额58亿,,集团净资产达33亿。三一集团下辖三一重工等七家子公司,并在海外设有分支机构。其执行总裁是向文波。
事件回放
——以徐工机械为平台启动
为获得企业发展资金,解决员工安置等历史遗留问题,同时将股权分散化、国际化,进一步做大做强企业,徐工集团02年就开始启动改制计划。通过安排,确定以徐工机械作为集团改制的平台,并在理顺股权关系,人员安置方面做好铺垫。
——凯雷入围
徐工集团对潜在的投资者进行了第一轮淘汰,同时公布了六家入围者:美创业投资有限公司、美国国际投资集团、摩根大通亚洲投资基金、凯雷亚洲投资公司和花期亚太企业投资管理公司。

——战略投资者确定为凯雷
2005年9月1日,徐工科技发布公告,称仍在与三家投资者进行最后的谈判。但实际上,凯雷已于5月左右悄然获得了细节谈判优先权,徐工集团已于7月间完成了部分人员的定员定岗定责的;三定;工作,只待在9月中旬召开职工大会对改制方案表决。

2005年10月25日,徐工与凯雷签署《股权买卖及股本认购协议》及《合资合同》。
根据协议,%的徐工机械股权;同时,,,全部由凯雷徐工认购,凯雷徐工需要在交易完成的当期支付6000万美元;如果徐工机械2006年的经常性EBITDA(经常性EBITDA是指不包括非经常性损益的息、税、折旧、摊销前利润)达到约定目标,凯雷徐工还将另外支付6000万美元——即“对赌”协议。
这次徐工并购案更被外界称为“外资并购新标杆”。
——等待商务部最后批准
交易双方正在等待有关审批的最后一个环节——商务部的批复。自2006年初上报该项目后,商务部先后提出涉及多个方面的问题,要求交易方做出解释,审