东方航空并购案例.ppt

东方航空吸收合并上海航空并购公司双方概况东方航空并购动机及方案并购风险并购效果与分析合并结果及有关问题股权控制结构市场反应并购整合资金合并结果及有关问题份类别持辰歌重占股本比例份类别持服数量占总本比例中国东方航空集团公司及下属「全资公S,78x750,0上海联和投资有限公司386461,74锦江国际(集团)有限公司307,949931362东航集团(A及中银集团投资有限公司东航国际(H股)≤36海轻工业对外经济技术合作有39k,00,0上海纺织(集团),,303,722,2表1:东方航空股本结构(预案公告日表2:上海航空股本结构(预案公告日)合并结果及有关问题对公司股东结构的影响本次换股吸收合并完成后,不考虑东方航空异议股东收购请求权和上海航空异议股东现金选择权因素,则东方航空将因本次换股吸收合并新增1,694838,860股A股股票,总股本达到9,436,538,860股本次换股吸收合并不会导致东航控股股东和实际控制人发生变化。即使按照上限增发后东航集团也将持有599%的股份,控制结构也不会变化。通过交叉换股,上海国资委仍持有相当的新东航股权,以保持对本地市场的一定控制力,对东航也有一定的话语权。换辰吸收合并前换股吸收合并后持股数量持股比例持股歌量持股比例东航集团及其下属企业5,778,750,05,778,750006,4上海联和投资有限公可502400262532中顿集团投资有限公司40487,152580其他社会公众股东1,962950,025362,568,l,I00合计表3:换股吸收合并前后东方航空股本结构合并结果及有关问题通过东航、上航股价和上证指数可以发现市场对两公司合并给予了高度肯定,方案公布后,双双在大盘波动不大的情况下连续四个涨停。从停牌前5天开始的累积超额收益率CAR来看,东航最高达155%,%,但如果剔除停牌后大盘指数上涨的因素即考虑补张因素后,则最高时候,东航CAR仅达138%,而上航仍然达到368%。合并结果及有关问题东航和上航在2008年低都是严重亏损,东航更是资不抵债,在此情况下两公司合并可谓是“弱弱联合”,但这两个ST公司的重组,看似是弱弱联合,由行政推动但上航进入央企东航后,上海市政府在东航就拥有了话语权,这对上海航空枢纽港的建设乃至经济发展,都会带来潜在好处。东方航空2009年2月26日股东大会及类别股东会决议,以非公开发行股票方式向东航集团发行143,7375万股A股,向东航国际发行143,7375万股H股股票,2009年6月26日,募集A股资金净额人民币5547,763,30782元,募集H股资金净额人民币1437375万元,共70亿元。补充流动资金。增发后持股数量(版)抄比倒(持股数量(股)物股比例(%),000,%OMINEES1539637,1393163%境外上市外资股东航国际1,437375900I857限售境外上市外资股表4:东方航空增发前后股东持股情况合并结果及有关问题上海航空向锦江国际(集团)有限公司定向发行22222股,每股450元,本次发行募集资金总额为9999元,扣除发行费用1,974万元,募集资金净额为98,02599万元。最近东航集团又获得了政府新的20亿元注资,但要再次注入上市公司并不容易,因为在70亿元注资完成后,东航集团持有ST东航的股份为7464%已逼近上限75%。在吸收合并上航后,东航的总股本和流通股都会增加,按照1:13的换股比例,并按照55元左右计算,ST东航就有了66亿元左右向大股东定向增发的空间20097月,东航公告拟定向增发不超过135亿股A股股票,其中控股股东东航集团拟以现金认购不超过49亿股,拟向东航国际发行不超过49亿股H股股票,补充流动资金并购公司双方概况InsertTitleText并购动机提高运营规模,增强竞争实力并购截止2008年底,东航共运营飞机240架,经营动机2)国内外客货航线共439条,其中国内航线33条、国表1:中国主要航空公司在基地市场的客运市场份额3)|李方轨空上海抗空小瓶。中玉百航南方航空基地上海(1)航线网络:国内航线方面,东方航空和上海航空存在较多的重叠,吸收合并后公司可以优化国内航线网络布局,提高资源配置和使用效益。国际航线方面,东方航空与上海航空存在互补优势(2)集中采购:吸收合并后公司成为机队规模仅次于南方航空。民航运输企业。通过航油、航材等集中低采购成本。3)营销网络:吸收合并后,东方航空及上海航空可以充分利用各白在全国的直属营业部、售票提尚