房贷新政对银行影响总体中性 风险担忧放大(国泰君安).doc

房贷新政对银行影响总体中性风险担忧放大(国泰君安)

DOCPROPERTY doctypename \* MERGEFORMAT 行业事件快评
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房贷新政对银行影响总体中性,风险担忧被放大
伍永刚
王丽雯
021-38676525
021-386766>047
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S0880200010267
S0880109054284
本报告导读:
摘要:
[Table_Summary]
事件:4月14日和17日,国务院接连就房地产按揭贷款、开发商购地和融资行为出台调控政策,以坚决遏制房价的过快上涨。受此影响,房地产板块应声大幅下跌,银行股受此拖累,调整幅度超出我们的预期——周一有5家银行股跌幅超过8%,银行股指数整体下跌51>.3%;最近两个交易日,%,%,银行股指数跑输大盘1个百分点。
主要观点:房贷新政对银行总体影响中性,周一的走势表明市场对银行股的担心被放大,目前银行股估值的安全边际高,银行盈利预测下调的风险不大,维持行业增持评级。
房贷新政对银行贷款中性略偏利好,即“价升量不跌”。
,有利于银行净息差的回升。之前由于较为宽松的信贷政策和银行争夺住房按揭贷款的市场份额,实际执行过程中,,本次利率提高,有利于提升贷款收益率。
2010年信贷总量增长总体所受影响很小。一方面,房贷新政导致按揭贷款中投资投机需求下降;另一方面,政府会扩大土地和房屋供给,增加普通房、廉租房等的供应,相关贷款需求会增加;,房贷新政的影响更多地体现在贷款结构的调整,而对银行贷款总量的影响有限。
房价下行对银行的负面影响更多体现在投资者对银行资产质量的担忧,我们认为这一负面影响是短期的,有限的。
按揭贷款不良率低,违约风险小:按揭贷款一直是银行优质贷款,最可能受房价下跌影响的是2H09-10年初的增量按揭,我们预计首付比例平均30%以上,整体风险不大。提高二套房贷首付至50%,有利于在景气高点控制未来风险。
09年末开发贷占比较08年下降,较1H09持平,表明银行放贷态度谨慎,且开发商目前财务状况良好,对于政策调控有一定的承压能力。
与房地产市场调整相关的是对地方政府融资平台风险的担忧。我们认为虽然地价下跌会减少地方政府的土地出让收入,但政府另一方面也在扩大土地供给,或者税收增加均将使地方政府财政收入上升。而且政府调控的意图是遏制价格过快上涨,而不是瘫痪地产行业。在目前流动性仍然适度、政府融资平台后续贷款需求仍能满足、监管机构加大对风险排查的情况下,风险大规模爆发的概率在降低。
房地产调控过度有可能影响经济增长,进而影响银行业务增长和资产质量。我们认为这种政策风险存在,但可能性较小。
总之,关键在于房价下跌幅度,从政府主动调控意图判断,房价下跌不应导致房地产瘫痪和金融危机。
[Table_Invest]
评级:
增持
上次评级:
增持
[Table_Industry]
细分行业评级
深发展
增持
兴业银行
增持
民生银行
增持
浦发银行
增持
交通银行
增持
工商银行
增持
南京银行
增持
招商银行
增持
建设银行
谨慎增持
北京银行
谨慎增持
中信银行
谨慎增持
宁波银行
谨慎增持
中国银行
谨慎增持
华夏银行
谨慎增持
[Table_Report]
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表格 1:已公布年报的12家上市银行房地产相关贷款数据汇总(单位:百万)

房地产开发贷款
住房按揭贷款
房地产相关合计

余额
占比
占比
占比

2008
1H09
2009
2008
1H09
2009
2008
2009
2008
2009
工行
343,895
395,560
421,804
%
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%
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