第六章流动资金管理
信用管理
存货管理
持有现金的目的
持有现金的基本目的有两个:
一是为满足“交易动机”(transactions motive)而必须持有现金。
持有现金的另一个目的是为了保证“最低存款余额”(compensating balances)。
注:当企业出售有价证券来建立现金余额时,交易成本随之上升。当因现金余额的存在而无法获得现金收益时,机会成本也随之上升。
鲍摩尔模型
鲍摩尔模型可能是最简单、最直观的确定最佳现金量的模型,但其最大的不足是假定现金量是离散的、确定的。
机会成本
机会成本=(C/2)×K
交易成本
交易成本($)=(T/C)×F
总成本
总成本=机会成本+交易成本
=(C/2)×K+(T/C)×F
解决方法
局限性
该模型假设企业的支出率不变。
该模型假设计划期内未发生现金收入。
未考虑安全现金库存。
米勒-奥尔模型
令期望总成本最小的Z(现金返回点)和H(上限)的值为:
其中:σ2 是日净现金流量的方差。
米勒-奥尔模型中的平均现金余额为:
要运用米勒-奥尔模型,管理者必须先完成以下四项工作:
设置现金余额的控制下限。该下限与管理者确定的最低安全边际有关。
估计日净现金流量的标准差。
确定利率。
估计转换有价证券的交易成本。
目标现金余额的其他影响因素
借贷
(1)由于借款利息有可能更高,这就得使企业借贷的成本较之出售有价证券更高。
(2)借贷的需要取决于管理层持有低现金余额的愿望。
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