6股极度低估.doc

启明星辰(002439) :收购拓展电磁安全和数据安全打造信息安全航母启明星辰拟以 亿收购安方高科 100% 股权、合众数据 49% 股权,拓展电磁安全和数据安全, 2015 年合计承诺业绩相当于公司 14 年净利润的 % 。公司同时拟以 元/ 股推行员工持股计划,彰显发展信心。上调目标价至 元。事件: 1 、拟以 亿元收购安方高科 100% 股权、合众数据 49% 股权,发行价 2 元/ 股, 2015-2016 业绩承诺合计为 4350 万、 5275 万; 2 、拟向第一期员工持股计划发行股份募集配套资金不超过 7,450 万元, 发行价 元/股;3、业绩快报显示营收、营业利润、净利分别同增 % 、 % 、 % 。剔除增值税退税影响净利大幅增长 60% ,高位推行员工持股计划彰显发展信心:公司 2014 年 10-11 月份的增值税退税并未如期退还,我们预计对 2014 年的净利润影响在 200 0 万左右, 剔除退税延迟的影响, 2014 年同口径的净利润增长达到 60% 左右, 远远超出一致预期的 30% 。本次在收购安方高科和合众数据的同时公司拟向核心员工推行员工持股计划,发行价格为 元,高位持股计划彰显了公司对长期发展的信心。收购安方高科拓展电磁安全: 电子设备在工作时产生的电磁波能以电磁辐射或者通过地线、电源线、信号线以传导发射方式传播。这些电磁信号经过提取处理可恢复出原信息,造成信息失密。电磁信息安全防护包括抗电磁干扰、介质保护和电磁泄漏防护, 2003 年美国电磁安全市场规模即已达到 亿美元,截至 2010 年,我国电磁信息安全市场规模约达 25 亿元, 考虑到党政军 1300 多万台的存量 PC, 过百万台的服务器, 以及众多的科研大楼和生产基地, 市场预计过百亿。安方高科拥有齐全的涉密资质、武器装备生产资质等, 客户集中在各级党政军机关和涉密部门, 其低泄射安全计算机的电磁防护性能达到相关国家和军用标准的最高等级, 2014 年营收同比增长 % 显示公司的高成长性, 被启明星辰收购后由于客户的高度协同有望加速发展。维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑本次收购的并表和摊薄, 预计 2014-2016 年的 EPS 分别为 元、 元、 元,当前价格对应 14/15/16 年仅 67倍/39 倍/27 倍 PE,上调目标价至 元,维持“强烈推荐-A”投资评级。招商证券新都化工(002539) : 15 年起公司业绩有望持续高速增长公司发布 14 年年报, 全年实现营业收入 亿元, 同比增长 % ; 归属于上市公司股东的净利润 亿元,同比增长 % ; 元,与此前公布的业绩快报一致。 14年利润分配预案为每 10 股派现 2元( 含税). 15 年起公司业绩有望持续高速增长公司 14 年业绩增速相对平缓的原因主要是受到联碱业务盈利下滑、期间费用率增长以及营业外收入减少所致, 我们预计未来复合肥和品种盐业务的盈利提升仍将推动公司业绩持续高速增长。 14 年公司联碱业务毛利率同比下降 个百分点, 毛利同比下降 43.