案例-敏感性分析资料.doc

1 [案例] 敏感性分析某市新建一座化工企业,计划投资 3000 万元,建设期 3 年,考虑设备有形损耗和无形损耗,生产期定为 15 年,项目报废时,残值与清理费正好相等。投资者的要求是项目的投资收益率不低于 10%,基准收益率为 8%,其他数据见表 1。表1 某化工企业新建项目基本情况表单位:万元年份投资成本销售收入生产成本净现金流量 10 %贴现系数净现值 1 500 -500 - 2 1500 -1500 - 3 1000 200 140 - 940 - 4 3000 2600 400 5 5000 4500 500 6 ~15 6000 5400 600 合计 3000 68200 61240 3960 要求: 试通过敏感性分析决定该项目是否可行以及应采取的措施。分析过程: 第一步:预测正常年份的各项收入与支出,以目标收益率为基准收益率, 基础处基本情况下的净现值和内部报酬率。由表 1可见基本情况下的净现值为 万元。内部收益率有试算法和内推法两种,用内推法进行计算。当贴现率为 10% 时,由表 1 可知净现值为 万元;当贴现率为 15 %时,同理可计算出净现值为- 万元。由此可得内部收益率: %414 .13 56 .212 46 .472 46 .472 %) 10 %15 (%10 )( 21 1121?????????? NPV NPV NPV RRR内部收益率即内部收益率为 %。2 第二步:进行投资成本增加的敏感性分析假定第一年投资成本上升了总成本的 15 %,在此条件下计算净现值和内部收益率。表2 投资成本增加 15 %的敏感性分析表单位:万元年份投资成本销售收入生产成本净现金流量 10 %贴现系数净现值 1 950- 950 - 2 1500 -1500 - 3 1000 200 140 - 940 - 4 3000 2600 400 5 5000 4500 500 6 ~15 6000 5400 600 合计 3 450 68200 61240 3 510 由表 2可见当投资成本上升了 15%后,净现值变为 万元。当贴现率为 12%时,净现值为- 万元,由内推法可得内部收益率: %42 .10 59 .251 36 .63 36 .63 %) 10 %12 (%10 )( 21 1121?????????? NPV NPV NPV RRR内部收益率即内部收益率为 %。第三步:进行项目建设周期延长的敏感性分析现假定项目建设周期由于意外事故延长一年,并由此导致总投资增加 100 万元(第 1、 2、 3和 4年分别为 500 、 1400 、 900 和 300 万元),其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。由表 3可见当工期延长一年后,净现值变为 万元。当贴现率为