《债券与股票的估价》ppt课件.ppt

第六章 债券与股票的估价
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第一节 债券估价
一、债券的价值
债券在未来能带来的现金流入包括两个部
分：每年支付的利息和到期偿还的本金。这些现金流的现值之和即是债券的价值。
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（一）债券估价的基本模型
0 1 2 n-1 n
I I I I+M
债券的未来现金流入
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典型的债券是固定利率、每年计息、到
期偿还本金。这一模式下，债券价值计算的
公式是：
式中，
——债券的价值；
——到期的本金；
——每年的利息；
——贴现率；
——债券到期前的年数。
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（二）债券的溢价与折价
必要报酬率通常也称到期报酬率（Yield to Maturity,YTM），即投资者购买债券后一直持有到期，平均每年可预期的回报率。
当必要报酬率等于票面利率时，债券价值等于其面值，债券是平价交易；当必要报酬率大于票面利率时，债券价值低于其面值，债券折价交易；当必要报酬率小于票面利率时，债券价值高于其面值，债券溢价交易。
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时间
债券价值
溢价发行
折价发行
平价发行
到期日
0
面值
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二、几种常见形态的债券
（一）纯贴现债券
纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期做一单笔
支付的债券，这种债券的购买者在到期日前不能得
到任何的现金支付。
纯贴现债券的价值是：
F——到期日的支付额；
i——必要报酬率；
n——到期时间的年数。
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（二）平息债券
平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。
平息债券的价值计算公式是：
m——年付息次数；
N——到期时间的年数；
i——每年的必要报酬率；
I——年付利息；
M——面值或到期支付额。
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（三）永久债券
永久债券是指没有到期日，无限期定期支付利
息的债券。通常，永久债券的发行者都保留了回
购的权力。永久债券的计算公式如下：

PV＝利息额/必要报酬率
：某一永久债券，承诺每年支付利息50
元，必要报酬率为10%，则其价值是：
PV＝50/10%＝500(元)
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三、流通债券的价值

流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。流通债券的买卖可以是到期日前的任意时点。如果投资者于两个付息日之间购买债券，则前一付息日至债券交割日之间所产生的利息，称为应计利息，应归前一个持有人（卖方）享有。
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