金融工程课件.ppt

1993年夏，法国政府开始大规模的推行国营企业私有化，这项
计划吸引了各国投资银行的兴趣，美国信孚银行（Bankers
Trust）也跻身其中。这家银行在买卖衍生金融产品方面素有成
就，但其规模而言只算是一家中小型的投资银行。更为不利的，
当时美法两国政府在乌拉圭回合谈判中处于僵持阶，法国人民的
反美情绪正趋高涨。当然，机会也是有的。这时法国私有化过程
中遇到了难题：政府希望公司的股票尽可能分散化，但是法国工
人的购股资金不足，对股票风险也较为担心，这使分散股权的计
划难以实施。
0 绪论
导引－法国某国企私有化过程中的股票设计
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信孚银行研究发展部认为，如果能设计一套方
案，让工人持股后既享有股票涨价带来的利益，
又能同时保证其免受跌价损失，问题就可以迎韧
而解。同年7月，信孚银行为此设计出一套完整的
解决方案，向法国财政部以及Rhone Poulence
化学公司提出申请，并最终成功地承办了该公司
私有化的金融服务。
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具体操作办法是：
由信孚银行出面负责向员工安排购股融资，每个员工
凡购买1股，一家法国银行就可借予其资金再购9股。股
票认购后至少需持有5年，5年后若股票市价下跌至原购
买价以下，信孚银行则保证以该价购入;若股价上涨,收
益中2/3归持股人,另1/3将归信孚银行所有。
信孚银行以借贷员工所购的Rhone Poulence化学公司
股票做抵押,向一家法国银行申请贷款。5年后若股价下
跌至原购买假以下,
资信等级是标准普尔AA级的,因此能够顺利地获得法国银
行的贷款。而对于员工来说，既能利用贷款购买股票，
又能充分避免投资风险，因而认购踊跃，申购数量大大
超过出售股票。
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信孚银行如何解决自己面临的风险？
5年后若股票跌至原购买价以下，信孚银行将蒙受损
失。对此，信孚银行只需以其早已轻车熟路的各种避险
技术来冲消风险。即信孚银行将无法预知5年后Rhone
Poulence化学公司股票涨跌率确定为各50%，在Rhone
Poulence化学公司私有化改造之后，立即买出员工所购
股票的一半，然后根据股市情况和公司状况等因素，持
续不断地对Rhone Poulence化学公司5年期股票市价进行
评估，对股票进行相应的操作。如股价下跌，就多买一
些，使股价上升，反之亦然。这些避险操作信孚银行早
已驾轻就熟了。
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公司宗旨——使用最新的金融技术为机构投资者提供新的投资工具。
公司产品——投资组合保险策略。
公司最初经营目的——增加学术收入。
商业冒险的灵感——闲谈，观察市场。
，J. O’ 共同建立。
、金融学资深教授，精通期权定价技术。J. O’brien是一位天才的推销员，并精通学术理论。
LOR合伙有限公司
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公司经营业绩——1981年创业至1987年10月。LOR公司直接或间接管理的投资组合保险总值为500亿美元。
仅1987年投资组合保险就为该公司创造了约8000万美元的费用收入（公司员工由1981年的3名发展到1987年35名）。
1987年10月19日（黑色星期一）纽约股市大崩盘时，LOR公司的计算机交易指令虽仅执行了三分之一，但其资产保护率仍高达80％。
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解决复杂环境下金融问题（投资决策、风险规避）的利器－－－金融工程（Financial Engineering）。
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什么是金融工程？
——集现代金融学，工程方法学和信息技术于一体，综合运用各种工程方法和信息技术（其中包括数学建模、数值模拟和仿真、数据挖掘、计算机通信网络等技术），对金融产品进行设计、开发和实施操作，从而增加流动性，实现规避风险、创造效益，创新性地解决复杂环境下的各类金融问题。
金融工程
金融工程是90年代初出现的一门新兴交叉学科。
内容
手段
目的（金融的永恒主题）
对象
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金融学
信息技术
工程方法
金融工程
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：
“工程问题应有最佳的解决方案，要考虑许多因素，取最可靠和最紧急的方法。” （《简明