[精编]《巴菲特的Alpha》读后感.doc

《巴菲特的Alpha》读后感
《巴菲特的Alpha》读后感
　　今天早上读了一篇奇文，获奖论文《巴菲特的Alpha》汉译版来啦，”这是一篇意义非常重大的论文，因为它用科学严谨的论证向我们展示了，信奉’格雷厄姆与多德’原则的投资者采取类似策略可以取得类似回报，揭示了巴菲特在特有的价值和质量因子投资上的成功，为价值投资原则提供了可践行的过往样本未能涵盖的证据。“文章非常专业，里面的数学公式论证复杂，我表示看不懂，选几句结论性的论点做评价。
　　”伯克希尔的股票承担的风险也高于市场水平，%，%。然而，伯克希尔的超额回报率相比其风险仍处于较高水平，，。，这点将在分析巴菲特选股类型时作进一步讨论。根据市场风险敞口调整伯克希尔的业绩后，。“可见巴菲特的高收益是在高风险的基础上的，但是仍然是所得到的回报相比于所承担的风险更丰厚。一个优秀的基金经理的显著特征就是承担同样的风险，但是能够创造超额的收益。这涉及到两个部分，选股能力，以及仓位配置能力。
　　”伯克希尔也曾经历几年的低迷期。例如，从 1998 年 6 月 30 日到 2000 年 2 月 29 日，伯克希尔市值缩水 44% ，而同期股市整体却上涨了 32%。“我能够想象到这期间其他“优秀”投资者对于短期业绩超越巴菲特时的沾沾自喜，2000年互联网泡沫破裂以前，不少人对于巴菲特的看法是过时的，守旧的，不懂互联网的老古董。越是伟大的投资者，面对的质疑也越大。
　　“事实上，伯克希尔公司 % 的股票波动率是其上市股票组合 % 波动率的 倍，如果假设伯克希尔公司的非上市资产具有类似波动率，且忽略分散化效应，这结果与 的杠杆率相一致。”
　　“巴菲特享有低融资利率的一个例证是，伯克希尔在 2002 年发行了有史以来第一个负票息证券。”
　　“伯克希尔-哈撒韦公司的杠杆成本异常之低，还源于其拥有的保险浮存金。保险浮存金类似“贷款”，即预先收取保险费，然后再支付各种各样的索赔。%，比美均利率低约3个百分点。因此，巴菲特的低成本保险和再保险业务使其在获取廉价、定期杠杆的独特渠道方面具有明显的优势。在手工收集伯克希尔年度报告中的保险浮存金数据后，我们计算出伯克希尔的负债中平均约35%由保险浮存金构成。伯克希尔保险浮存金的预计平均年化成本仅为 % ，比美均利率低约 3 个百分点。”
　　远低于市场的资金成本，可以使其使用更高的杠杆而并不承担更大的风险，却能够创造更多的利润。
　　“即使巴菲特投资组合的夏普比率很高，但他并非超人，那么他是如何成为世界上最富有的人之一的呢?答案是，他长期坚持一个好的策略——购买便宜、安全、优质的股票，在其他人可能被迫贱卖或失业的艰难时期幸存下来，并利用杠杆提高了回报率。：1。这提高了其投资组合的风险和超额回报。因此，他的成就包括在数十年的时间里保持有信心、有资金、有技巧地运用杠杆和显著风险。”
　　长期坚持一个策略，这个策略世人皆知，但是