蓝田股份分析案例.doc

一个熟悉湖北、了解蓝田股份的人这样感慨：蓝田厉害，惹不起，不能动。可中央财经杂志网站大学研究所的学者刘姝威，却在不经意中闯进了蓝田禁地，捅破了神秘的蓝田股份泡沫，也尝到了太岁头上动土的苦果。
　　2001年11月20日，中国蓝田(集团)总公司总裁瞿兆玉亲自来到中央财经大学研究所会议室大叫：“因为你在《金融内参》的文章，全国银行都停了我们的贷款。我们的资金链断了，我们快死了。”瞿兆玉要求刘姝威公开道歉，消除影响，否则后果自负。
　　2001年12月13日，湖北省洪湖市人民法院通知，“湖北蓝田股份公司诉刘姝威侵害名誉权案”将于2002年1月23日开庭，刘是被告。
　　与此同时，《金融内参》不得不发表声明：刘文纯属个人观点，不代表本刊编辑部。
　　在金融界，面对刘的求助，一些与其相交甚笃的朋友变得躲躲闪闪。刘姝威家也开始收到一些莫名其妙的电话。直至2002年1月10日，4封匿名恐吓电子邮件的出现，使刘家陷入深深的恐惧之中。
　　“我是一名学术研究者，现在却变成了一个巨大势力集团的对立面。我没有选择，只能以死相拼。”刘姝威坚信，自己的推理和结论没错。
　　作为陈岱孙和厉以宁的学生，刘姝威1986年北大硕士毕业后，一直从事银行信贷研究工作。2001年，刘姝威应编辑之约写一本书，名为《上市公司虚假会计报表识别技术》。她选取了十几家上市公司作为案例，其中并没有蓝田。
　　后来编辑建议，选几个新上市公司的案例。此时，正赶上蓝田股份公告说，该公司正在接受证监会调查。刘这才把目光投向蓝田。
　　刘姝威所依据的材料，从蓝田招股说明书到2001年中期财务报告，全部是公开资料。可经过分析，她却被吓呆了：“我没去过蓝田，就能看出这么多明白摆着的毛病。最基础、最简单的分析方法就能看穿的骗局，怎么早没人吱声呢？”
　　刘姝威发现的是：从蓝田的资产结构看，1997开始，其资产拼命上涨，与之相对应的是，流动资产却逐年下降。这说明，其整个资产规模是由固定资产来带动的，公司的产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平。
　　刘说，这对银行给蓝田的20亿元贷款来说，并不是好事。她推理：蓝田股份的偿债能力越来越恶化；扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以维持正常经营活动，也不能保证按时偿还贷款本息。
　　出于高度的职业责任感，刘姝威觉得应该提示一下银行。于是，她撰写了600字的短文———《应立即停止对蓝田股份发放贷款》。
《蓝田之谜》　-刘姝威
　　我运用国际通用的分析方法，分析了从蓝田股份的招股说明书到2001年中期报告的全部财务报告以及其他公开资料。根据对蓝田股份会计报表的研究推理，我写了一篇600多字的研究推理短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》发给《金融内参》。
　　现在，我公开发表蓝田股份会计报表的研究推理摘要。我将非常感谢大家评论我的研究推理。
　　-我研究推理“应立即停止对蓝田股份发放贷款”的依据
　　在对借款企业发放贷款前和发放贷款后，银行必须分析借款企业的财务报告。如果财务分析结果显示企业的风险度超过银行的风险承受能力，那么，银行可以立即停止向企业发放贷款。
　　
1蓝田股份的偿债能力分析
　　2000年蓝田股份的流