2012年第一期保代培训.docx

2012年第一期保荐代表人培训笔记
2011年4月23-24日 北京友谊宾馆
发行部 刘主任
一、发行监管工作
1、去年下半年以来，强化信息披露、淡化盈利能力
的判断
（1）审核实践中，将审核重点从关注发行人持续盈利和募投项目可行性，向信息真实完整和齐备性上倾斜。
（2）加强信息披露的针对性，强调财务信息的真实性、披露的完备性，将价值判断更多地交给投资人
2、特别加强对于公司治理的关注。
对公司治理相关制度的完备性和落实情况提出了核查要求
3、从去年开始，推进招股书去广告化工作
4、新股发行体制改革指导意见征求意见基本结束，目前在做文件完善和调整
5、着力提高审核中的透明度。预披露提前
6、再融资审核有相应的改革措施，公司债加大了审核力度，提高了审核效率，一个月左右即可审核完毕，重股轻债的现象有所缓解
二、下一步改革方向
1、继续全面深化信息披露。今年修改首发管理办法，继续淡化实质性，加大信息披露关键词信息披露
要求；
2、加大财务信息审核，报告披露真实性；针对性措施、核查要求；
3、对公司治理有效性的披露和审核
4、继续强化发行人分红回报信息披露的内容
5、公司债试点办法已经启动了修改，再融资办法修改已开始
三、新股发行体制改革征求意见的情况
4月2日—18日，超过2000份意见
：围绕以信息披露为中心，淡化持续盈利能力的实质性判断；促进一二级市场良性发展。
%的行业市盈率，理解上不甚准确。25%不是天花板的概念，如果超25%要求披露更多的信息提供给投资人，避免投资人定价偏差。
四、保荐制度
1、执业队伍74机构，2132名保代，1228名准保
2、保荐相关制度不断完善，着力完善保荐机构内部控制。下一步会将相关内容放入保荐办法
3 、有条件双人双签
4、监管力度加强：（1）首发环节设立问核制度；（2）加大对于尽职调查违法违规行为的处罚力度
5、存在的主要问题：（1）内控制度建设；（1）尽调充分性。闯关心态依然突出。
6、建议：（1）做好信息披露。投股书内容、结构的安排上； 针对发行人细分行业特点；风险因素披露的针对性；招股书浅白、通俗易懂；（2）强化保荐机构内控制度要求；（3）辅导的监管工作有新的设想：要求在辅导工作中，要将提高发行人相关人员风险意识风险意识
教育放在第一位，入场时即有书面风险提示（如发行人不如实全面提供相关情况，将可能承担的责任，直至构成犯罪）；（4）扭转重保荐、轻承销。进一步强化多方利益平衡的机制，关注投资者利益，而不仅是发行人利益。
蔡金勇 高盛 高盛投资银行业务管理及内控
：投资银行部、证券部、投资管理部（理财）、商业银行部（直投）全球合规部。中心，管理委员会
（是否同时承接了交易双方的业务）——业务选择——签订委托书——业务执行——承诺委员会（平衡投行部门代表的发行人和资本市场上投资者的利益）——文件申报——销售
李洪涛 发展公司债券为实体经济服务
一、债券市场现状
（一）直接融资比例过低，融资结构失衡
（1）2011年底总债券余额21万亿，全球第五，亚洲第二。（2）内部结构不均衡，信用债占比较小；（3）上市公司债券融资小于股票融资
（二）债券市场监管与规则的不统一，商业银行持债为主
（1）规则的不统一，不同债券品种由不同部门监管；（2）债券持有人以商业银行为主体，风险未从银行分散出来；（3）多头管理和市场侵害，影响了资源配置的整体效率
（三）资信评级机构的市场准入和监管标准不统一，水平不高；
（四）投资者保护措施不完善，合格投资者和投资者适当性管理制度尚不健全
二、大力发展公司债券的意义
大力发展公司债券的举措
1．国家“十二五”规划；
2．全国金融工作会议
3．我会今年债券工作任务
深入推进债券发行监管改革，显著增加债券融资规模
研究推进高非上市中小企业私募债券，为中小企业服务
（3）简化审核流程，提高审核效率
建立独立于股权融资的债券审核流程
建立公司债券专岗审核
制定专组发审委委员 负责债券审核工作
分类简化审核程序的具体 安排：评级AAA； 净资产100亿、期限短于3年评级AA； 定向发行的四种情况
优化部外征询意见流程
证监会外部的征询意见，不涉及固定资产投资的将不再就产业政策征求发改委意见
证监会内部的征询意见，上市部已不对公司债券出具日常监管函
四、当前公司债券发行情况
1、
2、上半年绝大多数利率略低，全年来看无明显差异；与企业债券相比，公司债券成本有一定优势？
3、商业银行开始进入交易所市场
4、被否案例分析