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未来资本市场

该文是中经济学家潘向东博士 2016 年 12 月中下旬在北京大学经济学
院宏观经济与金融市场讨论会的讲话内容，根据录音整理。
潘向东：各位朋友下午好！今天很荣幸能在北大经济学院、在圣诞节的时候与大家一起
探讨经济和市场的机会。对于短期中国宏观经济的走势，刚才飞轮和景彤都做了一个介绍，
对于明年的资产配置，邓总也做了介绍，留给我的话，就讲讲中长期的变化，因为再去讲短
期的话，弄不好如有观点冲突，似乎有在这里打擂台的嫌疑。(鼓掌，笑）
长话短说，因为我的时间是 25 分钟，给大家分析一下经济转型下的市场投资机会。
首先我们探讨一下，中国经济需不需要转型？特别是特朗普上台，说美国现在需要回归
传统制造业。中国是号称第一制造业强国，人家要回归，我们是拥有比较优势，在这种拥有
比较优势的情况下，需不需要进一步转型呢？这个问题我就先抛出来，这需要我们去进一步
探讨，为何要进行经济转型。
1980 年，当时中国改革开放，我们当时发展最快的产业是纺织工业和食品加工业。在
座各位小时候应该有一个印象，假如你是城镇居民的话，你的父母其实很希望你进入纺织企
业工作。假如你在农村的话，肯定听到一个词，叫万元户，万元户主要都是农村乡镇企业的
食品加工业主，为什么当时这两大产业发展最快呢？因为改革开放之前，中国居民面临的一
个问题，吃不饱，穿不暖，最基本的生活需求就是吃和穿。改革开放之后，我们的产业发展
肯定是满足老百姓最基本的需求，也是最迫切的需求，吃和穿，所以这两大产业发展很快。
有了吃和穿之后，当时大家看到海外的一些宣传，现代化，家里有冰箱、电视机、洗衣机、
空调等等。需求所致，供给应运而生，家电产业快速发展，以满足城镇居民对家电所谓现代
化的追求。咱们小时候看到电视里的广告，中央电视台的广告也有，不是这个冰箱就是那个
洗衣机，当时家电产业发展非常迅速。
所谓“现代化”的需求得到满足之后，进入 2000 年之后，我们发展最快的产业是什么呢？
过去十几年，其实我们看一看富豪榜就知道，是房地产、汽车行业。刚才景彤和飞轮讲到消
费的时候，讲到我们进行宏观调控，想刺激需求的时候，首先想到的都是房地产和汽车产业，
因为我们过去十几年都是围绕这两大产业展开的。与之相关的周期性行业，包括煤炭、有色、
建材等等所有的这些，都是围绕着汽车和房地产展开。其实这两大产业为什么在这个时候得
到迅猛的发展，原因是老百姓在有吃和有穿，又实现了所谓的“现代化”之后，突然发现自己
还住在筒子楼里，自己还是骑着自行车，对住和行的升级需求急剧上升，与之相关的产业也
就迅猛地发展，去满足老百姓的需求。
过去 30 年，中国经济的高速发展其实就是满足老百姓的“衣食住行”。这 30 年城镇居民
也得到了基本的满足。在座很多都是做投资的，未来什么产业将发展迅速？你们希