黄金走势分析.pdf

一季度市场回顾与分析
1、一季度黄金走势回顾
国际金价去年底至2月底，%，。
3月份以来一举扭转了前两月的涨势，，跌幅近10%，大幅侵
蚀了前期涨幅。
2、一季度黄金走势主要影响因素
美联储的货币政策取向对黄金市场影响最大
1、1月25日美联储FOMC会议表示将超低利率维持至2014年底，并考虑进一步的刺激举措 ,推动黄金当日上
涨近70美元；
2、2月29日晚间，伯南克就货币政策发表半年一度的证词，表示美坦，预计今年失
业率不会进一步大幅下降，但并未对新一轮的量化宽松有任何暗示，导致金价大跳水，全天最大跌幅近100
美元 ；
3、3月13日美联储FOMC会议显示出美联储对油价上涨而引起通货膨胀的担忧，并且对于经济回暖展现了乐
观态度，使市场进一步认为美联储不会推出新一轮的量化宽松措施。金价应声又下跌近50美元；
4、4月3日公布的3月13日的会议纪要显示，部分成员认为除非经济增长乏力或者通胀水平低于2%的目标，
才会考虑新一轮的量化宽松措施，进一步打消市场对量化宽松措施的预期。金价跌幅又近50美元。
3、一季度黄金走势其他影响因素
1、 1月17日全球第一大黄金消费国印度把黄金进口税从原来的每
10克300印度卢比，调整为黄金价值的2%，使黄金关税翻倍，可能
抑制印度对实物黄金的需求；
2、2月21日欧元区财长会议最终对希腊的第二轮救助方案达成协议
，使得希腊获得1300亿欧元的救助资金，避免了无序违约。这一消
息释放了风险情绪，金价受到提振，走出徘徊了近两周的震荡盘整
区间，触及两周以来的高点1760美元/盎司；
3、3月16日印度表示，计划从4月1日开始，将黄金关税从2%提高
至4%，这一消息引发了市场对于实物黄金需求的担忧，导致当日
黄金盘中下跌。
4、美国就业情况逐渐好转
1、自2010年美国失业率开始逐渐降低；
2、目前仍然处于历史高位；
3、经济的好转、失业率的下降，使得美联储的货币政策趋于稳健；但由于经
济仍然比较疲弱，失业率仍居高位，宽松的货币政策仍会维持较长时间。
5、美国CPI逐渐攀升
美国扣除食品和能源的CPI数据自2010年中逐渐攀升，限制了新的量化宽松措施
的出台。
6、市场波动率变化
上图为彭博VIX指数
自去年12月份以来市场波动率大幅下降，黄金的避险功能减弱。
二季度市场分析与预测
1、黄金基本面分析
1、规避政治风险——伊朗局势紧张，由于仍然可控，目前对金价
影响不大；但一旦局势升温，有利于黄金；
2、规避经济金融风险——欧洲债务问题依然严重，虽然希腊问题
的暂时解决缓解了市场风险情绪，但是欧洲经济金融仍然存在很大
的不确定性，有利于黄金；
3、规避通胀风险——油价高企，实际负利率，而加息进程迟缓，
是支持金价的最大因素；
4、储备货币——央行仍然是黄金的净买入方。
综上，黄金基本面对金价仍然有较强的支撑。
2、金价面临的主要挑战
1、左图为美元DXY指数，显示美元走强，抑制金价；
2、右图为美国标普500指数，显示美股涨势强劲，将吸引更多资金进入股市，从而
降低对黄金的投资需求。