我国企业年金基金投资风险管理初探.pdf

内容摘要
本论文立足于我国的经济和政策环境现状,以我台,以企业年金基金投资运营中面临的各种风险为基础搭建全
文的逻辑构架,探讨了我国企业年金基金投资运营风险管理的理论和
实务操作问题。本论文研究的重点是企业年金基金投资风险管理体系
的架构。通过透析我国企业年金基金投资所面临的各种风险,力图为
构建我国的企业年金基金投资风险管理体系提供一些有意义的思路。
一、论文的主要内容
本论文分为四章。第一章为本论文研究的问题做了一个铺垫。通
过对我国企业年金制度的一个总体的认识和一些具体概念的橙清,为
文章后继部分的研究奠定了分析框架和基础。通过对企业年金区别于
基本养老保险和一般个人商业保险的分析,以及对我国企业年金及其
投资风险管理重要性的探讨,反映了本论文研究的意义所在。
第二章是对我国企业年金基金在投资运营中面临的风险进行分
析,以便为后面章节的研究打基础。本章在对企业年金基金投资风险
进行划分的基础上,结合我国特殊的经济和政策环境,分析了我国企
业年金基金的投资风险具有的特性。介绍了企业年金基金投资风险特
别是证券投资风险的风险衡量方法,并试图加以评价和总结,指出
方法的优越性及其在国际上广泛的运用。建议在衡量我国企业年
金基金投资风险的时候充分利用方法,并在此基础上研究适合
中国资本市场状况的具体风险计量模型。
第三章在风险分析的基础上,提出了我国企业年金基金投资风险
管理体系构建的一些思路。本论文认为,一个完善的企业年金基金投
资风险管理体系应该包括企业年金基金投资风险监测与预警系统、企
扩业年金基金投资风险控制系统和风险补偿系统。
本章第一节对我国企业年金基金投资风险监侧与预警系统提出
了具体的构建思路和原理。建立企业年金基金投资风险监测与预警系
统,向企业年金管理者提供及时、准确、有效的企业年金基金投资风
险监测预警信息,对企业年金基金投资风险实施动态监测和先兆预
警,能够使企业年金决策层合理调整企业年金基金投资策略,优化资
产负债结构,有效避免企业年金基金投资营运的盲目性,从而及时引
导企业年金基金投资管理者有效规避投资风险,或者在损失发生时,
适时启动风险补偿机制等保护措施。同时,企业年金基金投资风险监
测与预警系统的建立,能够帮助企业年金管理者找出投资管理环节中
存在的风险,变事后的控制为事前的预警、事中的现场控制,这些对
保障企业年金基金投资的安全具有重要的意义。从系统构成上看,企
业年金基金投资风险监测与预警系统由三部分组成预警指标体系、
动态监测体系和组织管理体系。本节分别就这三个构成部分提出了具
体的构建思路和原理。
本章第二、三节都针对的是企业年金基金投资风险的控制。它们
分别研究的是从制度安排的角度对企业年金基金投资过程中管理风
险的控制和企业年金基金投资的风险控制策略。
管理风险是由于投资者所雇用的投资代理人的决策失误而给投
资者带来的投资回报变化的风险。企业年金基金投资的管理风险主要
包括两个方面,一是由于委托代理关系引起的道德风险和逆向选择风
险,二是由于企业年金各管理机构内部组织结构和管理制度的缺陷引
起的管理风险。第二节在介绍企业年金的几种治理结构模式及其委托
代理关系的基础上对我国企业年金基金投资过程中存在的委托代理
风险进行了探讨,提出了选择适合中国国情企业年金模式、构建不同
利益主体间合理的关系框架等七个方面建议,力图减少委托代理风
险。另外,还提出了在企业年金各管理机构构建有效的风险内控体系
的组织框架以控制管理风险。
第三节介绍了投资组合策略、利用金融衍生工具的风险管理策
略、资产负债管理策略、风险规避策略等几种国外流行的风险控制策
略,通过分析它们适用的环境,指出在中国目前的资本市场上它们还
很难有效的发挥作用,而问题的关键在于改善中国目前的投资制度环
境。
本章第四节在介绍和分析国外企业年金基金投资风险补偿机制
构建的实践经验的基础上,对我国企业年金基金投资风险补偿机制的
构建做了一些建议。本文认为我国企业年金基金投资风险补偿机制可
以分为三个层次第一层是由企业年金各管理人、责任相关人的自有
资金与提取的盈余准备金和管理费的一部分建立的风险准备金第二
层是利用保险机制,由政府设立专门的企业年金基金投资担保机构,
为年金持有人的基本待遇提供保障第三层是当企业年金行业发生整
体性巨额亏损,前两个层次的风险补偿机制不足以弥补损失时,由政
府财政出面兜底。
本论文第四章探讨的是我国企业年金基金投资运营的监管。事实
上,对企业年金基金投资运营的监管也