股票期权激励制度在我国的应用.pdf

引言煌端钇谌ḿだ贫茸詌、/文试图研究股票期权激励制度在我国现有环境下的设计,以及如何改善其实施环境。。首先,对股票期权激励制度的产生和发展进行阐述,为全文\/力发达国家盛行。近年来我国北京、上海、深圳、武汉等地的企业开始尝试实行股票期权激励制度,并进行矶嘤幸娴奶剿鳎谑凳┕讨杏龅搅诵矶辔侍狻4阥、年开始,这一新的激励制度在我国是否适用以及如何实施的问题开始引起了学术界年食业界的7禾致塾肷钊胨伎肌D敲矗夜壳笆窃跹凳┱狻贫鹊我国的实施环境义是怎样谡庵只肪诚率凳┱庖恢贫冉ɑ嵊惺裁葱Ч如何才能提高其有效性的展,髌痰妗F浯危致畚夜善逼谌ḿだ贫鹊氖凳┫肿春褪凳┗肪常教治夜该制度的实施中普遍存在的问题,并从资本市场、经理人市场、法律环境等方面分折实票期权的授予、行权价格、行权条件和股份来源等设计难点阐述我国股票期权制度的实施障碍和解决对策。最后,探讨提高这一制度有效性的途径,分别从改善资本市场、法瓿鱿忠岳矗魑R恢殖て诩だ浦鸾ピ诿拦妊施环境。第三,展开叙述股票期权激励制度的具体设计,通过国内外做法的比较,从股律环境、公玎卫斫峁沟冉嵌龋岢鋈舾烧呓ㄒ椤/弋、~
第一节股票期权一现代企业管理的创新第一章股票期权激励制度概述一、代理问题和人力资本理论对传统薪酬制度的挑战在现代企业中,公司实行的是纵向授权的法人治理结构,所有权和控制权的分离,要求企业所有者将重要的决策权委托给经营者,这导致经营者有可能以牺牲所臼‘者的利益为代价,而做出对其自身有利的决策,这就产生了代理问题代理问题可分为四类:⑿饰侍狻>U咛岣咝实亩陀诠啥ɡ室庠福从而使股东资产价值存在潜在损失的可能。以代理理论来分析现代企业,股东U之间存在着道德风险,其道德风险主要表现在两个方面:一是偷懒行为,即经营暂所付出的努力小于其获得的报酬;二是机会主义,即经营者付出的努力是为黾幼远丽不不对称,即所有者无法像经营者本人一样了解经营者所采取的行动;换言之,营者州以利用其信息优势来逃避监督,追求自身利益的最大化目标。⑹逼谄ê梦侍狻9啥心的是源源不断的未来现金流的价值。相反,经营者主要关注任职期间的现金流,而小吲而在短期内一般会减少经理阶层的报酬,对于即将离任的经营者非但不能获得收益反而要负担投资费用。当资本市场需要花较长的时间来证明新的投资项目的真正价值刚,时期偏好问题会显得尤为突出。产品发展周期长的产业更易受这种时期偏好问题的影响。.叫所获收益要大的多,因此,经营者更像是债券持有者,。为实现其风险偏好,经营者会采用一系列投资和财务政策来减少公司的总风险。例如,可能不会去开发具有潜力的新的产品、技术和市场,而选择发展和利用现有的产·眩⒓际鹾褪谐>」苷庵直J卣铰栽炀筒涣舜蟮挠遥茨芗跎倬U呤О艿膎,能,陀。⒉撇褂梦侍狻4沓杀净岬贾戮U叨怨静撇母鋈讼押屠挠谩E浔缸ǘ醝、提供优越的工作环境等,无疑能吸引优秀的管理人才,但过分提供这些优惠待遇会使股魁昕育者睦妫簿褪撬灯渑κ歉悍较虻摹V圆詔:道德风险,足畁。。总汴煎公司未来的发展。例如研究和开发费用在会计指标上表现为企业经营成果的减项,⒎缦掌ê梦侍狻5本U叩谋ǔ曛饕S晒潭ǖ男浇鸸钩桑移淙肆ψ时镜耐度牒苣炎移到』￡他公司时,由湓诠敬τ谖;彼馐艿乃鹗б1仍诠敬τ诹己梅⒄故仆
二、股票期权制度⋯.一种长效激励机制三、股票期权制度的激励逻辑反的行为进行约束呢Ω盟担善逼谌ㄖ贫日鞘视ι鲜鲆G蟮囊恢殖ばЪげ郴为对传统年薪制的改进,股票期权制度把金融市场上规避风险的的衍生金融工具一一期权与公司治理相结合,产生了委托一代理关系中人力资源管理的最新激励机制。⋯,的微小部分,闵而他们有极强的带有个人目的的在职消费动机,而以牺牲股尔的利代理问题的存在,对传统薪酬制度提出了挑战。传统的薪酬制度一般由基本一珊苯鸸钩桑竟ぷ室话阌牍镜木R导ㄎ薰兀词构镜囊导ú簧趵硐耄U咭什么样的报酬方案才能既对经营者使企业价值最大化男形=薪崩侄云湎具的概念借用到企业管理中而形成的一种制度,这里的股票期权具体是指经营者在与企唬挥性谠级ǖ墓郝蚣鄹竦陀诠郝蚴笔谐〖鄹竦那榭鱿拢钟姓卟拍芑窭沂’权制度可以促使经营者更加关心资产的保值增值和企业的长远发展,使经营者的利益’从股票期权长期有效但不能即期行权来看,它是一种长期激励。股票期权制度的激尔的’从。领域流人非申产领域,损害股东的利益。由壕H鬒拱歉鋈薩;莐箭为代价。。:以照常获楦孟钍杖耄虼巳狈だ饔茫唤苯鹗怯氲逼诓莆癖ū硪导ü夜车男剿。虽然公的经济效益相关联,但⋯般只与公司的年度经营业绩挂钩。经营者经常需要就公司的经营管理以及战略发展等问题进行决策,诸如公司购并、公司重组以及长期投资等。这些给公司带来的影响往往足长期的,效果要在三五年、甚至上十年后才会体现存公司的财务报表【二,出于对个人私利的考虑,高级管理人员可能会倾向