股票风险度量理论及其在上海股票市场的实证检验.pdf

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检验表一ブ眯哦认率姆蔷芫表收益率的时间序列加总和横截面加总算法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.模型、瓹P陀階模型的比较⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一表善笨谥涤胄幸挡棵旁龀だ嘈汀表床煌涔兰频谋此.⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.日相关系数与嚷.⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表虾9善笔谐≈と那湫в煅椤表戳魍ㄊ兄倒兰频谋此怠表唇灰琢抗兰频谋此怠表卑唇灰琢亢土魍ㄊ兄捣肿楹蠊兰频谋此怠表同时按流通市值和交易量分组后估计的贝塔值⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..表上证指数得商兀弈D庵怠表基于方差和贝塔值的投资组合绩效评估⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯甈比率的计算⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表九个投资组合经下方风险调整的收益⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表九个投资组合的涤胧Т问表经过风险调整后的投资组合排序⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯9善笔谐〉氖苎股鬈风险度量理论及
摘要√【关键词缦铡⒈此怠ⅰ⑻⑾路椒缦铡鲟叻ā⒓羝拦论愿髯楹系氖找娼械髡螅ㄐ拦澜峁牟钜臁#峁⑾郑捎诙怨善收益的上扬和下跌的不同处理,基于下方风险的绩效度星指标与传统的绩效度量『分类号/我们对贝塔值稳定性的研究发现上海股票市场贝塔值存在明显的“区间效应’员此涤肓魍ㄊ兄怠⒔灰琢康墓叵档难芯康贸隽擞朊拦善笔谐∠喾吹我们建议在实践中,应运用风险玄学的辩证方法去对待各种指标。ⅰ、/、/本文回顾了风险度量理论的发展历史,包括:早期的均值一方差理论、安全第一法则、随机主导法则,以及现代的资本资产定价模型、下方风险理论、风险价值理论等。并对各种理论进行了综合的比较、分析和评价。本文着重探讨了贝塔值法、风险价值理论、以及下方风险理论在股票风险度量中的运用。结论:在上海股市,贝塔值的“区间效应”与流通市值、交易量成反比。这主要由于投资者对小盘股的:作引起。研究的结论证明了上海股市的投机性非常严重,市场风险很大。,本文利用编制的计算机程序实现了档母髦旨扑惴椒ǎǖ露态法、法、,并对这四种方法在上海股市的实际应用能力进行了检验。检验结果证明常常采用的德尔塔一正态方法有很大的局限性,为此,建议利用方法作为替代。在研究中,我们发现常常用来验证扑惴椒ㄓ行缘腒煅樵谔囟ǖ那樾蜗禄崾А6源耍收提出了离差度屠氩疃菳的指标,作为检验的补充。实证研究发现这两个指标对上证指数募扑惴椒ㄓ薪锨康那侄取N闹谢钩醪教教至P驮谥泄墒蠽计算中的应用。作为本文前述理论探讨的初步应用,在文章的最后,我们构造了以上海股市Ч善蔽;〉个投资组合,考察利用椒基于不同风险度量理指标存在很大的差异。由于各种风险度量指标都从某个侧面反映了风险的本质,、/股票风险度量删论发相:汉9善笔谐〉氖抵び苎.、,,
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前言第~部分:概述部分一风险和收益。考察不同学者对风险的定义,据此总结年代以前,由于金融市场价格变化比较平稳,金融风险突出地表现为信用风险,然而进入年代以后,金融系统发生了巨大的变化,主要表现在以下几个方面:第一,全球金融市场的变革导致金融市场的波动性日趋加剧:布雷顿森林体系的崩溃,使得固定价格体系演变为市场价格体系,从而导致外汇市场、货币市场、以及资本市场的价格波动性加剧;金融市场交易速度的加快与交易量的空前增加导致金融市场的复杂性和波动性加大;金融市场一体化趋势导致金融市场之间波动的互动性与传染效应更加明显;第二,技术的进步:年代以来由于以谌ǘḿ酃轿4的现代金融理论的突破、信息技术扑慊胪ㄑ都际的巨大进展及金融工程技术的出现与广泛应用,导致的以衍生工具的爆发性增长为标志的“金融创新活动”在提高了金融市场有效性的同时,也增加了金融市场的波动性与脆弱性;第三,金融创新与放松管制:西方主要发达国家奉行