近期市场板块热点分析.ppt

联讯证券投研中心
2012年03月
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近期市场板块热点分析
联讯证券投研中心
姜海宇
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一：近期的形势
国际态势趋好

国内经济下滑
政策开始向暖
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欧元区
希腊暂时迎来“苦尽甘来”的一周。随着3月9号艰难通过债务置换协议，扫清了第二轮获得援助的障碍，本周将有援助方相继敲定注资细节的好消息。希腊政府9日宣布，%，高于设定标准。这意味着希腊的债务置换计划“过关”，希腊将可以甩掉至少1000亿欧元债务包袱。
如果私营部门参与计划（PSI）能如期顺利完成，希腊的债务结构会发生显著变化，私营部门的占比可能将从62%左右下降到不到30%，而由公共机构持有的比例或将上升到70% 以上。从这一点上来说，希腊债务问题已经从私营部门转移到欧洲金融稳定基金(EFSF)和IMF 为首的国际组织手中。救助计划的实施是向成功隔离希腊迈向重要的一步，从而可以避免系统性风险的传导。
1：国际态势趋好
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图1:PSI之前的希腊债务结构
图2: PSI之后的希腊债务结构
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希腊未来２个月的重要事件：
3月18日希腊社会党领袖选举，可能由财政部长韦尼泽洛斯Evangelos Venizelos 取代现任帕潘德里欧George Papandreou
4月29日希腊大选。
最新事件：%，创5个月以来最快增幅。备受关注的德国投资者信心指数连续第4个月回升，这是欧洲最大的经济体应能避免陷入衰退的一个信号。欧洲经济研究中心(ZEW)周二宣布，。该指数反映的是未来6个月投资者对经济的展望。
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欧洲央行已经进行了两轮3年期在融资操作，总额达1万亿欧元。充裕的流动性使金融市场的风险溢价已经大幅回落，但是实体经济是否得到相应的支撑呢？实际上，银行并没有把从欧洲央行获得的资金投入实体经济的信贷。要判断欧元区经济是否已经度过最差的时期可能为时尚早。欧盟统计局发布的数据显示，欧元区去年第4 季度季调后GDP 环比增速转负，%。
图3：欧元区实际GDP 增速
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美国
美国经济继续延续温和复苏态势。1 月份ISM 制造业PMI 指数持
%，就业市场也出现超预期改善，失业率回
%。但2 月份ISM 制造业PMI 指数有所回落，显示经济
持续回稳仍有待确认早。
图4：美国ISM 制造业及服务业PMI
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就业市场超预期改善，失业率和首次申请失业救济人数连续数月回落，非农就业呈现可持续增长。
1 万人， 万人，%，进一步逼近至联储2012 年预测区间（%-%）的下轨。
另外美国劳工部2 月18 日的最新报告也指出， 万人，与此前一周经向上修正后的数据持平， 万人，就业市场好转的趋势再次得到稳固，对经济的持续回暖形成了强有力的支撑。
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消费方面，受食品、电子产品和汽油等商品的推动，零售市场出现小幅反弹。1 %，%，剔除波动性较大的汽车和零部件销售，%，高于市场预期，是近10 个月来的新高。
图5：美国零售环比增速
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