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财务预测与股票定价
黄志忠
南京大学会计系
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一 、财务预测
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模拟财务报表
一、销售百分比法
1. 计算历史数据中利润（资产负债）项目对销售额的比率；
2. 确定有关的比率；
3. 根据销售的趋势，预测销售额；
4. 根据销售预测值推断（估计）有关财务报表项目。
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R&E供应有限公司财务报表
1993~1996年，12月31日（单位：千美元）

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R&E供应有限公司1993~1997年所选项财务报表科目与销售的百分比
*估计; **预测
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R&E供应有限公司模拟财务报表1997年12月31日(单位:千美元)
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模拟财务报表和财务计划
模拟财务报表只是公司生产经营计划中的财务方面内容。公司管理层还需根据模拟财务报表编制财务计划。包括复审前面做的预测，考虑是否需要修改生产经营计划。如果银行不愿贷这笔款，管理层必须修改原有计划使之符合财务实际。
如果管理层想降低对外部资金的依赖，它可能决定①减缓流动性增长，以使现金和证券由原来占销售额的5%降为4%；②加紧催收应收账款，使应收账款变为占销售额的12%，而非14%；③要求赊购应付账款略做改进，使应付账款由占销售额的14%升为15%。这一系列措施将使公司外部资金的需要量恰好降低100万美元。
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对模拟财务报表做进一步分析
1、敏感性分析：倘若R&E供应公司的销售增长是15%，而非25%，情况会怎样？不排除这种情况出现。其他变量做同样的分析。
2、场景分析：假定销售量比预期减少15%，带来的后果不止是销售量减少，随之而来的可能是存货增加、为了增加销售而大削价、利润随之下降。没有这些包括相互补充的影响在内将导致对外融资的过低估计。
①对仔细挑选出来的一系列可能降临到公司头上的事件或场景进行判别，②重新认真思考原始预测中的各个变量，或重新确认原来的假设，用一个更准确的新假设代替原来的假设，③对每个场景做一个单独的预测。结果只留下有限的几个描述公司所面临的意外事件范围的详细设计方案。
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