累计期权管理研究———基于中信泰富衍生品事件分析.pdf

累 计 期 权 管 理 研 究
— — 基 于中信泰 富衍 生品事件分析
梁 智
武 汉 大 学 经 济 与 管理 学 院 ，湖 北 武 汉
【摘 要 】 文章基于蒙特卡洛模拟对 中信泰 富衍 生品事件进行深入剖析。结论表 明，当选取合约签署 时
的近 期数 据 作 为 样 本 时 ，合 约 具 有 投 资 价值 ，但 是 当选 取 更 合理 的 历 史数 据 作 为 样 本 时 ，合 约 的价 值 是 负 的 。
进 一步 ，文 章 从企 业、商 业 银行 和 政 府 的角 度 给 出 了对 中 国金 融 实践 的启 示。
【关 键 词】 累计期权；金融衍生 品；蒙特卡洛模拟
【中图分类号 】． 【文献标识码 】 【文章编号 】———
一
、 研 究 背 景 付 。在此 背景 下 ，为 了降低 投资 过程 中 的汇 率风
累计期权 ，— 险 ，中信 泰富从 年便 开始 签订 若 干外 汇结 构
，起源 于欧 洲 ，是 一种 以合 约形式 买卖 资 产 的 性 远期合 约 。从合 约 内容来 看 ，这类 累计 目标可赎
金融衍 生工 具 ，为投 资银行 与投 资者 客户 的场外 回远期合 约实 质上 就是一 份外汇 挂钩类 产
交易 ，一 般投 资银行 会与 客户签 订长达 一年 的合 品 ，只是设 置 了两 种障碍 条件 ：一是前 面提 到 的取
约 。涉及股票 的 累计 期权称 为 累计 股票期权 ，简称 消价 ，二是最 高利 润障碍条件 。各类 合约 的具体 细
累股期 权 。主要是 针对 那些 希 望增 持 其他 节 见表 。
公 司股份 ，又 不愿 引起 目标公 司股价 大幅飙 升 的 表 中信 泰 富签 订 的 合 约
公 司而设计 的商业 产 品。根据不 同的标 的资产 ，累
计期权 可 以分 为挂 钩类 、外 汇挂 钩类 、大宗商 品挂
钩类 。我 国 年 以来 ，随着 宽松 的监 管和 整体
经 济 发 展 向 好 ，国 际 金 融 市 场 表 现 持 续 走 强 ，
随 即成 为受 到 投 资 者 的