市值管理工具≠市值管理,两者切不可混淆.docx

市值管理工具≠市值管理,两者切不可混淆我们知道市值=市价×股数,市值=税后利润×市盈率。第一级的影响市值的变量有股价、股数、税后利润、市盈率;而影响这四个一级变量可以继续分成二级变量和三级变量等,由此层层分解,形成了市值管理体系中的外部变量集合。市值管理的最终目的是使上市公司的市值与公司的价值相一致,市值管理是一种长效的综合机制,并不能把市值管理的眼光集中在某一单一因素上。所以,市值管理,不应该是简单机械地将市值管理名下可运用的工具等同于市值管理本身; 不应该将短期的可以提振市值的做法直接等同于市值管理本身; 更不应该是以市值管理为名绑架大股东进行内幕交易的伪市值管理。而应该是站在公司战略高度中长期的惠及全体股东的行为;应该是综合运用公司治理手段与资本运作工具的方法集合。市值管理是上市公司应对资本市场环境与偏好、企业经营外部因素与变量的行为——这种行为, 本质上是管理资本市场交易价值与企业实体经营价值间的偏差( 即溢价)。溢价的稳定性即市值管理水平指标代表着上市公司管理溢价的能力。指标好, 说明上市公司通过市值管理获得了更高、更稳定的溢价, 意味着上市公司处于公司市值与内在价值动态平衡的状态(即溢价协同),也就是市值管理追求的目标。市值= 市价× 股数, 市值= 税后利润× 市盈率。第一级影响市值的变量有股价、股数、税后利润、市盈率; 而这四个一级变量可以继续分成二级变量和三级变量等, 由此层层分解, 形成了市值管理体系中的外部变量集合。市值管理的最终目的是使上市公司的市值与公司的价值相一致, 市值管理是一种长效的综合机制, 并不能把市值管理的眼光集中在某一单一因素上。市值管理与股价管理坊间有一种观点,“市值管理= 股价管理, 市值管理的目标就是通过一系列手段把股价不断炒高,市值管理就是把股价运作的越高越好。”我们认为这是对市值管理的片面理解,市值管理绝不等同于维护股价。市值= 股价× 股数, 市值的变化, 就是股东财富的增减, 影响到股东进一步运用股权资产的动力, 当然要进行管理。从公式上来看,股本是相对静态的指标,那只有在股价上做文章。对此要正确理解。股价管理不等于操纵股价。合理的市值管理有利于实现上市公司的价值和维护全体股东的利益,但有些公司将之变成纯粹操纵股价借以谋求私利的工具,显然损害了投资者的利益。自“新国九条”明确鼓励上市公司建立市值管理制度以来, 市值管理很快成为资本市场热点。一些私募、券商、管理咨询公司、财经公关公司纷纷涉足这一业务。但由于认识误区和缺乏具体的行业规则,市值管理在实践中常常会发生偏离,误读了市值管理的内涵。事实上,市值管理是一种长效机制,而非短期推高股价的工具。市值管理本质是维护上市公司价值水平的一种综合动态管理活动,市值= 股本× 股价,所以在股份数额不变的情况下, 市值多寡取决于股价高低。但若对市值管理的认知, 简单化为对股价和股本两个变量的把控,那么上市公司就很容易沉湎于无限拉高自己股票股价的怪圈, 更有甚者或不惜游走在操纵股价的观念上,对市值管理的内涵产生严重误解。一些急功近利的机构更是抱着赚快钱的心态, 在二级市场肆意妄为, 其中最为典型的就是恶意坐庄。这种所谓的市值管理模式, 是老式坐庄模式的翻版, 难逃操纵股价和内幕交易的嫌疑。制造题材拉升股价, 以股价操纵的模式谋取不当利益, 绝对不是市值管理, 而是证券违法违规行为,需要进行严厉禁止与打击。一段时间来, 一些上市公司高管总是在高位精准减持。其背后不排除有市值管理公司的策划和运作。比如最常用的是解禁前后发布频繁的利好公告, 包括高送转、大订单等, 随之而来的便是股价大幅上涨与股东的减持,这其实已经涉嫌操纵股价和内幕交易。而有些民营上市公司比较喜欢找私募来配合运作。比如在增发、股权质押期间来做高并维持股价, 以便能实现高价增发和较多的融资, 而一旦完成后由于护盘资金撤退, 股价就会突然大跌, 让不明其中奥妙的投资者损失惨重。这些公司并不需要支付给私募公司费用, 只要配合其发布利好消息即可, 私募获取的收益主要在二级市场上体现或者以后在大宗交易市场接受大小非的高折价出让。 2015 年5 月,证监会再次集中部署“ 2015 证监法网专项执法行动”案件查办工作,共涉及 12 起异常交易类案件。同时, 证监会明确指出了六类市场操纵行为; 迎合市场炒作热点, 编题材讲故事; 制造、利用信息优势, 多个主体或机构联合操纵股价; 以市值管理名义内外联手操纵股价;公、私募等不同资管产品通过价格操纵, 输送不当利益; 利用“天价”标杆股影响市场估值, 联合操纵多只或一类股票; 市场操纵与内幕交易等其他违法违规行为并行交织。股价高低的确是影响市值大小的重要因素, 但绝非全部, 市值管理亦绝不等同于维护股价。股价不过是上市公司内在价值的一个外在反映而