收益法和市场法企业价值评估案例.ppt

中国资产评估协会
CHINA Appraisal Society
收益法与市场法评估案例讲解
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中国资产评估协会
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主要内容
第一部分 企业价值评估简介
第二部分 收益法评估企业价值
第三部分 市场法评估企业价值
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第一部分
企业价值评估简介
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一、企业价值评估起源
1、企业价值评估目的
企业产权转让
企业并购
企业增资扩股
股权质押
股权司法诉讼
股权激励
其他
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一、企业价值评估起源
2、国外企业价值评估起源
企业价值评估最早出现在市场经济比较发达的某些西方国家。
美国的评估行业迄今已经有一百多年的历史，最初以实物性资产的评估为主，主要是为了满足财产保险、资产抵押贷款、政府税收、法院判决等经济活动的需要。
随着企业并购和资本市场的进一步发展，企业未来的盈利能力、无形资产的重要作用等因素开始为世人所重视，企业价值评估逐渐成为一项重要的资产评估业务。
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一、企业价值评估起源
3、我国企业价值评估起源
我国的资产评估行业起步于20世纪80年代末、90年代初。我国的资产评估业务主要源于国有企业中外合资和公司制改造的经济需求，整体企业评估业务与单项资产评估业务几乎是同时兴起的。
长期以来，我国的企业价值评估方法主要以资产基础法为主，关注重点是房地产和机器设备等有形资产。真正意义上的企业价值评估是从2005年以来才得到重视和发展。
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二、企业价值评估的内涵
1、企业的含义
企业是为了满足社会需求，以盈利为目的，实行自主经营、自负盈亏、独立核算，具有法人资格，从事商品生产和经营的基本经济单位。
企业是一种把土地、资本、劳动力和管理等生产要素集合起来的组织，进行讲究效率的经营，以达到创造利润的目标。
企业既包括非人力资本，也包括人力资本；既包括资产成本，也包括组织成本。
企业
独资企业
合伙企业
公司企业
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二、企业价值评估的内涵
2、企业价值的含义
企业价值是指企业作为一种商品的货币表现，通常被理解成企业所能创造出的价值。
Modigliani和Miller 教授于1958年提出了MM理论，从企业财务管理目标角度定义了企业价值是企业未来经营活动所创造现金流量的现值。
1969年经济学家James Tobin 提出的著名的托宾系数：
Q=公司的市场价值/资产重置成本
企业价值评估业务中的企业价值可以是股权的价值，也可以是债权与股权整体的价值。
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二、企业价值评估的内涵
3、企业价值评估方法
注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法（资产基础法）三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或者多种资产评估基本方法。
序号
项目
资产基础法
收益法
市场法
1
价值衡量角度
资产
盈利
市场
2
资产组合效应
难反映
反映
反映
3
单项资产价值
反映
不反映
不反映
4
适用前提
各项资产可识别且价值可评
未来风险与收益可预测
市场可比对象可寻
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三、企业价值评估准则
1、企业价值评估准则演变
《资产评估操作规范意见(试行)》(中评协[1996]03号)
自1996年5月7日起执行，现已废止
《企业价值评估指导意见（试行）》（中评协[2004] 134号）
自2005年4月1日起施行，将废止
《资产评估准则––企业价值》 (中评协[2011]227号)
自2012年7月1日起施行
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