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格上理财阳光私募行业报告(2012 年)
报告摘要
中国经济形势回顾:经济增速明显下滑,但降中趋缓
2012 年中国经济的发展可谓依然步履蹒跚,GDP 增速持续下滑,但欣慰的是,三季度
以来国民经济的主要指标整体表现为降中趋缓的走势,环比季调后显示经济已经连续两个季
度反弹,企稳回升态势逐渐明朗。
 2012 年 A 股市场回顾: A 股表现全球垫底
同世界其他主要股指相比,A 股可谓相形见绌,在全球股市纷纷上涨接近甚至创出新高
的局面下继续回落调整,即使是去年欧债危机重灾区的希腊,其股票市场上涨幅度也达到
70%之多,反观国内股票市场的表现,则仍然在继续其漫漫熊途。
私募基金指数:2012 年微跌成分基金高位放缓
2012 年格上·私募基金指数收于 点,较 2011 年微跌 %,跑输沪深 300 指
数 %,但中长期表现仍就优于股指。私募基金指数成分基金数量在 2012 年延续了高位
放缓的发展态势,2011 年的 829 只增加至 2012 年的 911 只,全年仅上涨 %。
业绩表现:成功谢幕 2012 牛基完胜偏股型公募基金
2012 年的 A 股市场使身处其中的投资者保受煎熬,经历着各种痛楚。不过,借着年末
的强劲上涨,私募行业整体收益率为 %,成功谢幕 2012。行业前 1/3 基金的整体收益率
为 %,跑赢同期前 1/3 偏股型公募基金(%)。
投资动向:谨慎中积极把握投资热点
阳光私募行业虽然在投资仓位上表现为与股指同涨同跌,但全年平均仓位不足 60%,并
在 1、8、11 月份的投资仓位不足 50%。持仓行业方面,食品饮料、医药生物等具有防御性
功能的板块备受私募青睐。同时,基金管理人也在 2012 年先后抓住了金融改革、苹果概念
股等投资热点。
产品发行:发行总量低迷基金类型呈多元化发展
2012 年私募行业的发行市场经历了成长以来的发行冰点,全年发行 558 只阳光私募基
金,较 2011 年骤降近 20%。其中,产品发行仍以传统股票型私募基金为主,占总发行量 62%。
其余近 40%的份额则被创新型、债券型阳光私基金所分食。
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 2013 年经济展望:经济温和复苏
从 2012 年四季度公布的诸多经济数据可以看出,中国经济已出现了企稳回升迹象,其
中,房地产投资增速会保持相对平稳、制造业也出现复苏迹象,此外,政府会继续其对基建
的投入,而消费更是迎来了重大拐点,所以我们预计,2013 年将是中国经济再出发的一年。
 2013 年二级市场展望:股市曙光渐现
经历了过去长达 5 年之久的熊市后,2013 年中国股市有望迎来重大拐点,一方面,由于经
济已逐步企稳,而股票估值则处于历史低位;另一方面,受牛熊转换周期轮动,A 股有望结
束其熊市长途,步入长牛慢牛。
 2013 年投资机会:A 股迎来历史性建仓机遇
经济企稳、A 股低估值以及较好的流动性让行业内 80%以上的私募基金经理对 2013 年
的股票市场持乐观态度。未来将投资机会重点锁定在与“城镇化”相关的行业、板块。同时,
美丽中国,有色、煤炭等能源股的投资机会也备受关注。










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2012 年 A 股再续熊途阳光私募完美收官
宏观经济概况
2012 年中国经济形势回顾:
2012 GDP——降中趋缓
回首过去 2012 年中国经济的发展,可谓是困难重重的一年,在经历了 09 年的短暂回升
之后,经济增速从 2010 年开始了漫漫下滑之路, GDP 增速从 2010 年的 %,下滑到 2011
年的 %,再到 2012 年的 %,经济下滑不断超预期。分季度看,一季度同比增长 %,
二季度增长 %,三季度增长 %,四季度增长 %。从环比看,三季度国内生产总值增
长 %。国民经济的主要指标整体为降中趋缓的走势,环比季调后显示经济已经连续两个
季度反弹。
图 1:GDP 当季同比不断下滑环比显企稳迹象
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当季同比环比季调

来源:Wind,格上理财整理
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