短期资本流动与资本管理有效性的分析.pdf

摘要甌猼开放经济条件为国际短期资本⋯进入中国提供了一定的便利条件。国际短期本文首先分析了国际短期资本的特点、原因和经济影响,接着分析短期资本流动与货币危机的关系,再通过动态均衡调整机制模型对短期资本流动的效应进行分析,并定量分析资本管理的有效程度,最后提出一些政策上的建议。资本流入的增加给发展中国家带来了许多利益,同时也带来了危害,墨西哥和亚洲金融危机充分说明了国际短期资本的危害性。国际短期资本国际短期资本流动货币危机预警指标动态参数估计配套政策:关键词:..畇瑆..琲,,,疚慕鍪翘致酃识唐谧时玖鞫吹挠班ǎて谧时玖鞫缰苯油蹲剩辉诒疚奶致壑校,第
地经历了严重的金融危机,.的欧洲汇率体系;—的巴西货币危机。值得注意的是这几次影响深远的金融危机都或多或少地与国际短期资本流动的冲击有着千丝万缕的联系,表现在:孀啪迷龀に俣鹊姆怕>O钅磕娌钤黾樱颈冶抑蹈吖牢侍馊找严重,预期贬值率的提高使金融市场出现恐慌之兆。蹲收叻追着资郾颈遥和獗遥贾伦时敬罅客饬鳎颈壹本绫嶂担最终产生金融危机。世纪之交,国际金融领域的市场波动更为严重,在外汇市场和股票市场,大跌%一%。在新的国际资本流动格局的影响下,国际金融市场的汇率决定和变动方式出现了巨大调整,汇率具有更强的波动性,各国金融管理当局对于汇率常增加。加入螅孀磐庾室泻推渌鹑诨沟慕耄酝饣慊愣液妥本跨国流动环节的管理更加复杂和困难。全球经济的~体化带来了全球金融的~体化,在电子网络发达的今天,国际资本流动的增长速度和流动速度大大加快。著特征是私人资本比重明显加大,目前流向发展中国家的私人资本是政府资本的叮坏统杀尽⒏吡鞫闹と谐⊥蹲实谋壤苍诓欢仙仙壳耙颜剂鞫时总量的;投资家以金融机构、基金、跨国公司为主,约占%;资本交易工具期资金流动的不确定性、投机性会对资金造成运用风险,我们应对短期资金的跨在二战后的多年时问里,世界经济领域最显著的变化莫过于国际资本流动的巨大发展,而国际资本流动的规模和结构变化对世界经济和各国经济的影响是广泛而深远的。它使得各种经济变量的行为,乃至宏观经济政策的作用都发生了根本性的转变。在过去的多年中,由于各自不同的原因,许多会融市场都曾经不同程度的墨西哥金融危机,—的东南亚金融危机,年的俄罗斯卢布危机,谖;⑸白时敬罅苛魅耄杉酆头康夭鄹裱杆倥噬颈疑怠量的资金流动,使部分受亚洲金融危机影响的亚洲国家和地区的货币汇率一度下的管理和控制能力显著削弱,年亚洲金融危机时,泰国中央银行对泰铢汇率走势的干预失败即是明显的例证。我国在年实行经常项目完全自由兑换以后,金融项目管理面俚哪讯增加,近几年来流行的进出口骗汇和假投资等行为大大削弱了以往外汇储备的正据统计,目前资本流动的增长速度已超过世界倍,国际贸易的丁国际资本流动对世界经济、金融市场发挥着主导作用。当前,国际资本流动的显更加快捷。以上国际资本流动的特点,使投机因素增加,市场风险加大。由于短第
如何引起货币危机。在模型里,我们认为投资机会是一种公共资源,因此它必然个人利益最大化的考虑,会出现过度投资,使得总的外债规模超过社会最优水平。过度的投资规模必然引起资本效率和经济增长的降低,并导致不可持续的经常帐户逆差。而外国债权人一旦认识到该国的经常帐户逆差不可持续时,就会预料到其次通过对资本账户开放的动态均衡调整机制的分析,得出以下几个重要的制有可能完全不一样。第二,控制内外均衡调整的政策应重点放在结构性贫取政策。第三,在固定汇率制度下,资本市场开放确实降低经济对外部投机冲击的抵御能力一酝饩蛔什跎佟5牵谀壳拔夜Φ木米刺拢绻时臼场的开放能带来优良的外资,那么,它会加快我国经济的均衡调整,有利于我国通缩和失业问题的解决。再次,我们采用一种定量分析的方法,明确建立一个直接体现“资本管理有效程度”的参数。,判断出资本管理政策的有效性变化。在此基础上,本文结合年代新兴市场金融危机的特点将阐述政策配套的风险很大的情况下,对于资本项目的完全开放,我国没有必要为自己设立一个时问表,而是应根据对外开放的实际需要逐步和谨慎地推进资本项目的开放。境流动趋势予以密切关注。本文的结构是:首先提出国际短期资金的定义,并指出国际短期资金流动的特点,分析流动接着构造一个简单的模型,联系东南亚危机,说明一个开放小国的外资流入面临外部性问题。在开放条件下,当引进外资是有利可图时,众多的投资者出于该价将不可维持,为了避免因货币贬值造成的资本损失,他们就会撤走资金,从而造成该国货币汇率制度的崩溃。结论:第一,对不同的国家或者同一国家在不同的阶段而言,它们的均衡调整机的改革上,即应改变均衡的内在调整机制,而不能过多地依赖于外部的宏观调控重要性。最后,由于短期资本流动带来的不确定的风险,在资本项目开放收益不大而