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商品期货套利交易策略商品期货套利交易策略
前言前言::期货套利大有可为期货套利大有可为
规模资金需要收益的稳定和低度可控风险。相对于投机交
易来讲，套利交易会稳定地累积利润。
套利交易可以形成有效的交易模式，商品价格关系所产生
的套利机会可有效复制。
国内外市场商品价格的联动性和贸易物流导致套利机会经
常出现。
讲演提纲讲演提纲
第一部分:套利的概念与分类
第二部分:内因套利和关联套利模型简介
第三部分:套利交易实务
第一部分:套利的概念与分类
 套利的定义:
 套利是套期图利的简称,指的是在买入或卖出某种商品(合约)的
同时,卖出或买入相关的另一种商品(合约),当两者的差价收缩或
扩大到一定程度时,平仓了结的交易方式.
第一部分:套利的概念与分类
 从套利机制上讲，商品期货套利划分为两种套
利类型：内因套利和关联套利。

内因套利:是指当商品期货投资对象间价格关系因某
种原因过分背离时，通过内在纠正力量而产生的套利
行为。
关联套利:是指套利对象之间没有必然的内因约束，但
价格受共同因素所主导，但受影响的程度不同，通过
两种对象对同一影响因素表现不同而建立的套利关系
称之为关联套利.
两类套利的区分
 属于内因套利范畴的套利交易有:
 (1)期现套利:如大豆的期现套利。
 (2)同一品种的跨期套利:如单一农产品品种的跨期套利。
 (3)。
 (4)上下游产品关系套利,如大豆的压榨套利等。
两类套利的区分
 属于关联套利范畴的套利交易有:
(1)农产品跨品种套利（如大豆与玉米、玉米与小麦之
间、不同油脂类品种之间）。
(2)基本金属跨品种套利（如铜、铝、锌之间的套利）。
(3)金融衍生品跨市跨品种套利(如不同国家的股票指数
套利)。
从蛛网原理看两类套利机制的不同从蛛网原理看两类套利机制的不同
蛛网模型（Cobweb model)基本假定是：
商品的本期产量Qts决定于前一期的价格P(t-1)，即
供给函数为Qts=f(P(t-1))，商品本期的需求量Qtd决
定于本期的价格P(t)，即需求函数为Qtd=f(P(t))。
根据以上的假设条件，蛛网模型可以用以下三个联立
的方程式来表示：
Qtd=α-β·P(t)
Qts=-δ+γ·P(t-1)
Qtd=Qts
其中，α、β、δ和γ均为常数且均大于零。
收敛性蛛网
 收敛性蛛网:
 供应曲线斜率的绝对值大于需求曲线斜率的绝对值,当市场受到干扰偏
离均衡状态时,实际价格和实际产量围绕均衡状态波动,但波动幅度越来
越小,最后回复到新的均衡点.
发散性蛛网
 发散性蛛网:
 供给曲线斜率的绝对值小于需求曲线斜率的绝对值。当市场由于受到外
力的干扰偏离原有的均衡状态以后，实际价格和实际产量上下波动的幅
度会越来越大，偏离均衡点越来越远。其原有的均衡状态是不稳定的。
相应的蛛网被称为“发散型蛛网”。