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非贴现现金流量指标与贴现现金流量指标
非贴现现金流量指标指不考虑资金时间价值，直接根据不同时期 现金流量分析项目经济效益种种指标。所谓资金时间价值是指：资金经历 一定时间投资和再投资所增加价值，一般用增加价值占投入货币百分数来 表示。
非贴现现金流量指标内容
（一）投资回收期（PP）
1、含义：投资回收期（简记为PP）是指回收初始投资所需要时间， 一般以年为单位，是一种长期以来一直使用投资决策时标。
2、计算：
（1）如果每年营业净现金流量（NCF）相等，则投资回收期可按 下式计算：
投资回收期=（原始投资额）/ （每年NCF）
（2）如果每年NCF不相等，那么，计算回收期要根据每年年末 尚未回收投资额加以确定。
3、优缺点:
投资回收期法概念容易理解，计算也比较简便，但这一指标没有 考虑货币时间价值，没有考虑回收期满后现金流量状况。
（二）投资报酬率（ARR）
1、含义：平均报酬率（简记为ARR）是投资项目寿命周期内平均 年投资报酬率，也称平均投资报酬率。
2、计算：
其计算公式为：
平均报酬率（ARR）=（平均现金流量）/ （原始投资额）X 100%
3、优缺点
平均报酬率优点是简明、易算、易懂。其主要缺点是没有考虑资金时 间价值，第一年现金流量与最后一年现金流量被看作具有相同价值，所以, 有时会作出错误决策。
投资利润率
（三）投资利润率（ROD
1投资利润率，又称投资报酬率（记作R0I）,是指达产期正常年度利润
或年均利润占投资总额百分比。
其计算公式为：
投资利润率（ROI）二年利润或年均利润/投资总额X 100%
；缺点是没有考虑资金时间价值因素，不 能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额有无等条件对项目影响， 分子、分母计算口径可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。只有投 资利润率指标大于或等于无风险投资利润率投资项目才具有财务可行性。
R0I往往具有时效性一回报通常是基于某些特定年份。IRR（内部收益率）
是一种用来表示年度企业综合收益率指标。
贴现现金流量指标内容
㈠净现值
.净现值涵义
投资项目投入使用后净现金流量,按资本成本或企业要求达到报酬率
折算为现值,减去初始投资现值以后余额，叫净现值。其计算公式为：
NPV =
NCF] NCF2
(1 + 研"(1+K)2 +…卜(1 -F k)n
n
=E
f=l
NCFt
(1+4产
-C
其中：NPV为净现金；NCFt为第t年净现金流量;
K为贴现率；n为项目使用年限；C为初始投资
净现值还有另外一种表述方法，即净现值是从投资开始至项目寿命终 结时所有一切现金流量（包括现金流出和现金流入）现值之和。其计算公 式为：
NPV
? CFATt,
.净现值计算
.净现值决策原则
净现值法决策规则是:在只有一个备选方案采纳与否决策中，净现值 为正者则采纳，净现值为负者不采纳；在有多个备选方案互斥选择决策中, 应选用净现值是正值且最大者。
.净现值法优缺点。净现值法优点是：此法考虑了货币时间价值,能 够反映各种投资方案净收益，是一种较好方法。净现值法缺点是：净现值 法并不能揭示各个投资方案本身可能达到实际报酬率是多少。
。现值指数（PI）
.现值指数涵义
现值指数乂称利润指数（简记为PD ,是投资项目未来报酬总现值与 初始投资额现值之比。
.现值指数计算
现值指数计算公式为
NCF, NCF2 NCF
\i + ky （1 + fc）2 …（i + fer17 即
_未来报酬的总现值
Pl 一_初始投资额
.现值指数决策原则
利润指数法决策规则是：在只有一个备选方案采纳与否决策中，利润 指数大于或等于1,则采纳，否则就拒绝；在有多个方案互斥选择决策中, 应采用利润指数超过1最多投资项目。
.现值指数法优缺点。现值指数法优点是；考虑了资金时间价值，能 够真实地反映投资项目盈亏程度，由于现值指数是用相对数来表示，所以, 有利于在初始投资额不同投资方案之间进行对比。现值指数法缺点是：利 润指数这一概念不便于理解。
（三）内含报酬率或内部报酬率（IRR）
.内含报酬率涵义
内含报酬年又称内含报酬率（简记为IRR）是使投资项目净现值等于 零贴现率。
内含报酬率实际上反映了投资项目真实报酬，目前越来越多企业使用 该项指标对投资项目进行评价。内含报酬率计算公式为：
NCFi NCF? NCFn
(1 + r)1 (1 + r)2 (1 + r)n
其中：NCFt为第t年净现金流量；r为内部报酬率
n为项目使用年限；C为初始投资
.内含报酬率计算
(1)如果每年NCF相