复件 杜邦分析法.doc

复件 杜邦分析法.doc-、对杜邦图的分析
杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析， 二是进行了资本结构和风险分析。
权益净利率=资产净利率X权益乘数
权益乘数=1宁（1—资产负债率）
资产净利率=销售净利率X总资产周转率
销售净利率=净利润宁销售收入
总资产周转率=销售收入宁总资产
资产负债率=负债总额宁总资产
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（1） 权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。 它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动 的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。决定权益净利率 高低的因素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销 售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和 资产管理比率。
（2） 权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说 明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较 多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转 率的影响。
（3） 资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售净利 率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。
销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销 售净利率是提咼企业盈利能力的关键所在。要想提咼销售净利率：一是要扩大销 售收入；二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重 要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析， 加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。
企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。 一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业 的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现 金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收 账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资 产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资 金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产 应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。
•利用杜邦分析法对上市公司世荣兆业进行综合分析
以下是该公司2009年至2010年基本财务数据：（单位元）
年度
权益净利
率
权益乘数
资产负债 率
资产净利 率
销售净利
率
总资产周 转率
2009 年






2010 年






年度
净利润
销售收入
资产总额
负债总额
2009 年
72, 469, 572. 60
637913915. 6
1, 876, 217, 398. 78

2010 年
94, 125,715. 34
729587418
1, 919, 966, 890. 62
825585763
（一）对权益净利率的分析
权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分 考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能 力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
该公司的权益净利率在2009年至2010年间出现了一定程度的好转，分别从 2009年的0. 08增加至2010年的0. 来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指 标对公司的管理者也至关重要。
公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为 权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。
表格：权益净利率分析表
世荣兆业
权益净利率
权益乘数 X
资产净利率
2009 年
=
1. 96
X
2010 年
=
1. 75
X
通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘 数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司 的资产净利率太低，显示出很斧的资产利用效果。
（二）分解分析过程：
权益净利率=资产净利率X权益乘数
年 0. 08 = 0. 04X1. 96
年 0. 09 = 0. 05X1. 75
经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下