上市公司非经常性损益与股价相关性实验研究硕士论文.pdf

西南财经大学
硕士学位论文
上市公司非经常性损益与股价相关性的实验研究
姓名:钟银敏
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:潘席龙
20081201
内容摘要证券市场是一个充满信息的市场,真实完全的信息披露是证券市场有效运行的基础。而会计信息又是证券市场所有信息中最重要的一类,上市公司的会计信息对投资者的投资决策影响作用是举足轻重的。根据上市公司盈利的可持续性不同,将净利润分为经常性利润和非经常性损益。投资者应对这两种持续性不同的损益加以区分,以此判断公司的持续盈利能力,做出理性益进行区分,分别披露。近年来,我国监管部门和社会各界也越来越关注上市公司的持续盈利能力,并要求在损益表中揭示扣除非经常性损益后的净利从价值评估的角度看,上市公司外部主体关心的是上市公司盈利的稳定性和长期性,但是,上市公司内部人往往利用非经常性损益项目来粉饰公司的盈利能力,影响外部主体对上市公司价值的判断。从经营业绩评价的角度看,上市公司的所有者关心的是经营者通过经营努力取得的经营业绩,但经营者往往利用与自身经营努力无关的偶发性损益项目来粉饰经营成果,影响所有者对经营业绩的评价。在净利润金额相同的情况下,经常性损益和非经常性损益的比例不同,它们所反映的上市公司的盈利能力和成长性是截然不同的。投资者应对两类持续性不同的损益项目加以区分,以此判断上市公司非经常性损益项目在我国上市公司的利润构成中往往占有较大的比重,并经常成为一些上市公司盈余管理的重要手段。一个上市公司若要通过非经常性损益来粉饰业绩,说明其生产经营活动可能遇到了很大麻烦,所制造的业绩虽然能使上市公司的盈利在短期内改观,但预测价值极差。我国股票投资者目前所面临的与投资决策分析有关的问题就是,相当多的上市公司利润的投资决策。大多数西方国家都要求其上市公司对经常性利润和非经常性损润指标,以区分经常性利润和非经常性损益。的持续盈利能力。
指标被人为操纵,净利润指标内含的上市公司获利能力不具有长期稳定的特性,用这种不具有稳定性的利润指标预测未来,其结果的正确性将难以保证,所以投资者在进行投资时应关注非经常性损益。收益及其组成能够反映上市公司的盈利能力,提高对上市公司收益结构和收益质量的关注,有助于利益股价波动与很多因素相关。盈利信息在定期公布的财务报告中,属于影响股价的微观经济因素之一,也是基本因素。非经常性损益包含在收益之中,是衡量公司盈利质量的一个重要指标。笔者认为非经常性损益对股价的影响方式应当是:当期非经常性损益一当期净收益一当期股利一股价。如果非经常损益占报告期净利润的比例确实对股价有影响,非经常损益占报告期净利润的比例越高,说明非经常损益对净利润的影响越大,公司盈余中存在大量偶然性的损益,在不考虑其它盈余因素和市场变动的影响下,股价下跌,反之,非经常损益占报告期净利润的比例越低,公司的盈余越稳定,净利润能够较好地反映出正常的业务收益,因此股价上涨或持平。如果发生的是非经常性收益,那么扣除非经常性收益后的净利润要小于净利润指标,传达出来的盈利信息是公司净利润中包含一次性发生的收益,盈余质量不稳定,投资税收返还和企业并购收益等,因此股价会下降;如果发生非经常性损失,一般会发生公司现金流的流出或者资产的预计流失,对公司的未来经营能力也会产生一定的影响,如突发灾害发生的减值准备的计提、债务重组损失等,股价也应该下降。因此,无论是非经常性收益还是非经常性损失,高于一定的程度后,都会引起股价的下降趋势。在本文的研究中,笔者设计了两个实验,使用西南财经大学中国金融研究中心设计的计算机实验系统,选取真实的参与人,在一定的实验环境下,进行虚拟证券交易,并通过收集和分析实验数据,对非经常性损益与股价的相关关系进行研究论证。本文第一章为导论,主要阐述了本文研究的背景和目的,对本文的研究方法、研究思路和框架进行了说明,指出了本文研究的创新之处。第二章是对相关文献的回顾,首先介绍了国内外学者对非经常性损益的概念界定,接相关者的投资决策。者会对未来公司收益能不能达到预期值产生疑问,如政府一次性的财政补助、着介绍了上市公司非经常性损益影响资本市场信息质量的几种方式,再次,上市公司非经常性损益与股价相关性的实验研究
梳理了非经常性损益与股价关系的相关理论。第三章介绍了实验金融学的兴起和发展,方法和运用,以及意义和局限。第四章介绍了本文实验设计与操作的基本情况。本章首先根据实验金融学的原理,探讨了实验设计的基本原验结果的分析,得出了以下结论:盈利能力较高的上市公司的股价一般高于具有一定的决策有用性。投资者会根据公司的盈利信息,合理调整对股票价值的判断,股价就会相应上涨或者下跌。投资者在获得经常性收益和非经常性损益信息后,大部分时候会对这两种信息加以区分,利用具有可持续性的占报告期净利润的